青心直說：錢荒問題怎解決 - 胡孟青
■新一輪錢荒，進一步凸顯銀行資金結構扭曲及經濟結構極待轉型的問題。
廣義貨幣供應(M2)過百萬億元的經濟體，竟然不只一次鬧錢荒，問題肯定不在於流動性供應短缺。原因不明正正就是最大的問題，觀乎社會融資總量，以及新增外匯佔款仍然上升，數字上要說資金緊張，實在不太合理。
目前外界關注的三大問題為：
(一)以人行為首的貨幣政策管理當局，在市場化進程中，雖則盤算得宜，但經驗所限，以及資金流向越見複雜的情況，在評估資金層面方面，或許時有失誤；
(二)內地搞改革初期，對銀行來說越多存款越有利，於是反而令理財產品充斥的情況變本加厲；
(三)投資仍然需要資金，但近期樓市升勢令存款增幅減少，一改以往投資多、但存款更多的利好環境，於是出現結構性利率上升問題。
內地拆借利率升至七、八厘水平，部份跨年期利率更見雙位數。無疑，人行主動公佈近期透過短期融資操作(SLO)注入了3,000多億元短期資金，多少紓緩緊張，但問題是：
(一)市場傾向透明度，逆回購有金額數字、有中標利率，相反地，短期融資操作卻一切資料欠奉；
(二)要央行在短短幾日內注入3,000多億元，金額實在太多，亦變相代表內地金融體系真的出了問題；
(三)短期融資，即是短期要歸還，之後又要怎麼辦呢？似乎投資者要搞清楚，接二連三的所謂錢荒，是否代表出現結構性問題。
加強利率市場化
新一輪錢荒，進一步突顯銀行資金結構扭曲及經濟結構極待轉型的問題。只有資金規劃合理，進一步推進利率市場化改革，讓資金成本真正反映投資風險與回報，錢荒才有望真正解決，內地股市始有望翻生，港股繼而再突破。
內地要搞改革、造出氣氛，斷估人行不會自行搞破壞吧！
胡孟青
獨立股評人
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