拉闊投資 - 曾廣標 2014年1月23日
晨鳴績佳 逢回吐收集
2014/1/22 8:44:1
網誌分類: 經濟
中國企業開始陸續就去年度盈利作出預告,我近日最樂於看到的,是今年至愛股票之一晨鳴紙業(1812)在周一收市後發出盈喜,管理層預期集團去年的盈利較前年增長超過200%,達到7億元人民幣以上,每股盈利料由11分人民幣增到35分至37分人民幣,即不少於港幣45仙。受到盈喜的帶動及公司續回購股份,晨鳴H股昨日重上3.3元。
晨鳴去年盈利大升,早在意料之內,而這也是管理層表明H股股價太低,要從市場回購的原因之一。不過,盈利增長的程度仍遠超我的預期,因此,雖然碰上弱市及有基金趁公司回購大規模沽貨套現,但我現時對晨鳴今年的股價表現反而更有信心了。
汰弱留強龍頭競爭力提升
管理層指出,盈利大升的原因有兩個方面。一是公司通過強化內部管理,生產成本下降,加上積極開拓市場,紙漿銷量增加,產品毛利率同比亦增加。其次是公司嚴控財務成本以及人民幣升值影響,財務費用大幅下降。這兩個因素都是「貨真價實」的好消息,即是說盈利增長沒有水份,也不是靠一次過變賣資產而得來。
其實,晨鳴每股資產淨值超過8港元,純利45仙也不算是很突出。早幾年,晨鳴的業績其實早已達到此水平,只是近年行業不景氣,才令到盈利大幅滑落。值得一讚的是,無論業績如何,管理層都保持五成以上的派息比率,是屬於善待小股東的國企,估計今年派息亦將達25港仙。
業績改善,現金流亦進一步好轉,在宣佈盈喜之前,晨鳴上周五已公佈一系列業務發展消息,其中包括透過銀行作為中介,借出十億元人民幣的有抵押貸款,息率為十厘。此舉反映出晨鳴雖然有擴產計劃,手頭上仍不乏大量現金可透過借貸市場獲取較高收益。
中國紙業經過近一兩年汰弱留強之後,晨鳴等龍頭企業的競爭力已再次大幅提升,只是市場對造紙業仍沒有信心,而令股價續處弱勢。
日前,小型紙業公司昌明(1196)宣佈有買家洽購,股價即時升了三成,逼近其資產淨值。昌明上半年盈利已大幅回升,相當於其去年全年的盈利總額,說明了優質的紙業公司已再進入景氣期。因此,晨鳴的盈利和股價可長期看好,每次回吐都是收集良機。
曾廣標
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