唐焱 [昔日新聞]
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歐美復蘇 今年恒指見26000
2014年1月2日
【明報專訊】港股2013年表現一般，恒指微升近3%，不止比不過美國的標普、道指，與歐洲、日本這些發展國家相比亦是大大不如。國指方面，跌幅更達5%，基本上與內地股市看齊，亞太區其他新興市場，表現亦多不振。
港股外受美國退市、債務上限威脅；內受內地資金緊張約束，但又沒能受惠於量寬及內地政策，所以基本上是以22,000點為中軸，上下2000點震蕩。科網、燃氣、新能源、醫藥及濠賭板塊是2013年的大贏家；弱勢板塊則主要是周期性股份，如金礦、內銀、內房及煤炭等。
三中推市場化 市場風險胃納增
展望2014年，市場普遍看好，分歧在於到底會有多好。我們預期恒指可升至26,000點，升幅大約是12%，相當於2014年預測市盈率11.4倍，仍低於5年的平均值12.9倍。支持大市向好的主要原因包括歐、美經濟復蘇的步伐會加快，美國退市帶來的衝擊會比預期的為低，加上內地的經濟增長，在內需及出口的帶動下，整體會比今年為佳。
內地十八?氻T中全會公布深化改革的?定，主要涵蓋了16個領域、60條具體任務，目標是通過一系列重大的體制改革讓中國社會全面地向「市場化」轉型，改革措施提升投資者信心，受惠性板塊顯著向好，內險及中資券商股升幅明顯，反映投資者對中資股的風險胃納增加。
未來一年，內地宏觀調控政策將會?緩經濟周期波動影響，穩增長的政策基調應該會長期存在，經濟「硬?陸」風險預期不高。事實上，2013年下半年開始，內需在國內政策穩增長力度加大的背景下好轉，同時外需因為美歐經濟基本面的復蘇而走高，經濟增速已經在第三季呈現溫和加速的態勢。
美國方面，從多方面觀察，經濟復蘇已無懸念，企業盈利增長?勁，兩黨在債務上限問題上基本達成共識，加上美聯儲已宣布?動退市，退市及債務上限問題漸明朗，相信在目前經濟政治環境下，美股有力再上漲，有利整體投資氣氛。
內需券商醫藥板塊看好
板塊方面，我們比較看好內需、券商、以及醫藥。內需消費方面，剛剛結束的十八?氻T中全會及中央經濟工作會議均傳遞出正面信號，我們對中國經濟的轉型充滿信心，內需消費未來在經濟增長中將發揮最主要的拉動作用。?商方面，11月份中央政府公布《中共中央關於全面深化改革若幹重大問題的?定》和一系列的改革方向，雖然改革的細則尚未明確，然而政府放寬對券商的限制，對?商是個好消息。而且12月份中國證監會公布，重?暫停約一年的A股IPO，預計以投資銀行業務為主的?商較為受益。醫藥股方面，受惠內地人口老化，對藥物需求增加，對積極擴展分銷網絡的公司，較為利好。
中國光大證券(國際)研究部主管
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