財智語陸 - 陳永陸 2014年2月26日
財智語陸:?控盈利前景添壓 - 陳永陸
■?控去年的盈利不但達不到市場預期,更成為歐智華出任行政總裁以來的最大挑戰。資料圖片
?控(005)業績遜預期,恒指下跌理應正常,但昨日跌市主因是A股顯著下跌,拖累港股倒跌收市。不只是A股轉弱,美電再度升穿7.76水平,這都反映資金有流出港股的跡象,昨日恒指尾市跌幅收窄,但暫時仍未言企穩。港股另一隱憂是昨日出現零星概念個股遭狂沽,一反過住炒股不炒市的局面。因此,暫時大家應先採取觀望態度。
?控公佈去年的盈利,不但達不到市場預期,更似乎成為歐智華出任行政總裁以來的最大挑戰,因為不只是增長動力欠奉,零售銀行及財富管理業務、工商業務、環球私人銀行業務,均出現稅前利潤下跌的情況,只有俗稱炒房的環球銀行及資本市場業務出現增長,這絕對是一個危機,因為只有一個業務錄得增長,代表核心營運已出現壓力。
難單靠節流維持增長
過去一段時間,?控的節流做得十分出色,過去三年?控節省的成本已達49億美元,管理層相信未來三年仍可再節省20億至30億美元,但金額已較過去三年為少,故根本不可能再依賴節流去維持盈利增長。至於貸款減值撥備,去年已再減少29%,但新興市場的減值撥備壓力正在上升,而北美洲及歐洲撥備減少的空間已不大,故絕不可能靠減值撥備去推動盈利增長。
唯一憧憬的是,?控的歐洲業務轉虧為盈,代表歐洲經濟改善,對?控在當地的業務帶來支持。如歐洲經濟復蘇持續將可抵銷亞太其他地區面對的經營壓力,同時亦可以令?控再度出現三頭馬車推動業績的局面。要留意的是?控面對新興市場的風險,相對渣打(2888)等銀行為少,可是因不明朗因素仍多,對?控今年的盈利而言,都是一種壓力。
陳永陸
獨立股評人
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