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2014年9月2日 星期二

青心直說 - 胡孟青 2014年9月2日

青心直說 - 胡孟青 2014年9月2日

青心直說:勿輕視內銀壞賬


■工行半年撇賬達170億元,已經超過去年全年數字的一半。資料圖片



8月份官方製造業PMI指數扭轉五連升局面,與?豐編制的指標雙雙下跌,反映第三季穩增長力度稍歛,經濟已打回原形。人人用克強指標做判斷,但隨著經濟轉型及工業耗能減少,部份指標的參考性已大不如前。反而,投資者一直忽略了一個數字,就是非製造業PMI。7月份無論官方及?豐的非製造業指標,均已下跌,後者更一個月大跌3.1,創有統計以來最低。保經濟依然毫無難度,但政策上,內地有時進退兩難,予人自相矛盾之感,如要谷經濟,就被視為與改革相違背;又例如央企改革進行激賞計劃,但另一邊卻大削高管薪酬,似乎未明白權力令人腐化。

逾期還款額直線上升
多間內地銀行已先後公佈業績,現在的中期業績近乎全線上升,包括盈利、撥備、不良貸款、拖欠貸款及注銷不良資產數字,而唯獨要下跌又最受市場關注的,還是頗多銀行的資本充足水平,及撥備覆蓋率。可以肯定內銀上半年業績表現,其實最反映近年內地經濟實際情況,及借款人償債能力。從這方面看,某程度上有一定進步。可是,這個進步是自身的進步,抑或是被逼出來,就不得而知了。我們提到內銀,經常會圍繞在不良貸款比率,但忽略了逾期還款的數字。其實過去幾年,這個數字都不斷上升,由逾期一個月,升至逾期90日,繼而進一步升至拖欠超過90日都未能還款,終於要變成壞賬,或多或少,這就是內地上半年壞賬上升及注銷不良資產的主要原因。

資產質素惡化問題,是否完全反映,是市場對內銀股會否改觀的關鍵因素。單是工行(1398)、建行(939)、中行(3988)、農行(1288)及交行(3328),上半年透過一次性撇賬或者出售的不良資產,合共就高達超過700億元,以工行為例,半年撇賬達170億元,已經超過去年全年數字的一半。注銷並未有解決內銀在表內的壞賬及潛在壞賬問題,因為同一時間,上述幾間內銀不良貸款餘額,在短短半年,已進一步增加1,000億元以上。粗略估計,平均每間按年增加了15%左右,這還未將逾期還款數字計算在內。更需要留意的是,撥備覆蓋率隨著壞賬注銷而減少,部份半年減幅有數十個百分點,一旦將來壞賬上升,會否因而減弱了緩衝,值得觀察。

胡孟青
獨立股評人

胡孟青
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