唐焱 [昔日新聞]
》 內地經濟不會大幅下滑(2014/10/09)
內地經濟不會大幅下滑
2014年10月9日
【明報專訊】人民銀行和銀監會在10.1長假前發布《關於進一步做好住房金融服務工作的通知》。其主要政策思路是放鬆房貸政策，改善地產融資瓶頸。
在居民房貸方面，重申貸款首付最低為30%、利率下限為基準利率0.7倍，並允許銀行自行?定房貸利率。更重要的是，明確在房貸結清的情?下，二套房可享受首套房待遇、多套房的貸款利率可酌情考慮。在金融機構房貸供應方面，鼓勵金融機構通過發行住房抵押貸款支持證券(MBS)、發行期限較長的專項金融債券等措施籌集資金。
在地產商融資方面，鼓勵地產企業在銀行間債券市場發行債務融資工具，積極穩妥開展房地產投資信託基金(REITs)試點。我們認為，當前地產融資政策放鬆有助於改善房地產企業的經營環境，但短期對地產投資和銷售的改善程度還需觀察。
當前雖然放鬆了房貸利率的浮動權，但在之前1.1倍基準利率水平下，銀行發放房貸的意願都不?，政策放鬆後房貸利率能降低到多少，以及銀行放貸意願能否明顯上升還難以確定。
內需放緩乃拖累經濟主因
經濟數據方面，9月中採製造業PMI與上月持平，仍為51.1%，但季調後數據則小幅回落，原材料購進價格指數更較前月顯著下滑，表明當前國內經濟面臨的通縮風險仍在增?。從新訂單指數繼續下滑、出口訂單指數略微提升可以看出，內需放緩是拖累經濟增長的主因。原材料庫存指數進一步走低，則說明當前企業採購意願仍在下降。雖然生產量指數略有改善，但幅度有限。同時在總需求依然孱弱的背景下，生產面改善的持續性並不確定。分企業類型來看，中小企業景氣度改善最令人擔憂。
在實體經濟整體低迷的背景下，9月季調前後的中採非製造業商務活動指數較前月小幅下滑，表明非製造業景氣度的改善力度有所弱化。分行業來看，服務業景氣度較前月下降，但建築業景氣度小幅改善。
9月PMI數據維持弱勢符合預期，顯示經濟增長動能依然疲弱。考慮到地產行業是制約經濟增長的最大障礙，剛剛出台的房貸政策放鬆直接針對這一主要矛盾，令投資者對第四季度的經濟情?有所憧憬。
整體來看，中央對經濟的托底政策雖然相對溫和，但並不是市場所擔心的那樣任由經濟大幅滑落，在這樣的基調下，預計內地經濟增長逐步放緩，重回正常步伐，將是主調。
中國光大證券(國際)研究部主管
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