財智語陸 - 陳永陸 2014年11月19日
財智語陸:圓?弱大方向不變
■日本經濟問題其實非常複雜,非單靠貶值可解決。路透社
日本第三季GDP增長意外收縮1.6%,但對日股而言,影響卻非常短暫,周一急回後昨日已見強勁反彈。首先,對於日本GDP增長放緩,大家不應太過驚訝,之前我亦分析過,日本經濟問題非常複雜,非單靠貶值可解決。如果日本經濟好轉,安倍亦不會急於早前推出再QE,我相信是因為他早已掌握了一些數據,才先行推出QE補鑊。
目前我看不到有甚麼板斧可令日本走出谷底,因為自第一次QE後,只有出口及消費開支有輕微增長,但資本開支卻仍然不足,反映日本QE跟其他地方QE一樣,未能直接令實體經濟受惠,所以今次再QE,安倍開宗明義要谷投資市場,其實就是變相學美國QE。
東瀛遊招股可捧場
問題是,日本跟美國最大不同,美國有能力去控制環球資金流向,但日本卻不能,所以我仍認為再QE對日本的實體經濟幫助有限。但可以肯定是,不論是否提早大選,日圓貶值救市仍是主流意向,儘管短線有套息交易拆倉,刺激日圓反彈,但大方向走弱仍是不變。
日圓下跌,令不少投資者對正在招股的東瀛遊(6882)有憧憬,主因是在日圓貶值的大勢下,去日本旅遊的港人大增,概念上似乎是有利。不過,概念歸概念,從實際營運上它屬增長較佳的公司。「東瀛遊」品牌從最初日本團,擴展至各類傳統旅行團,令其整體市場份額增至三成左右,排名第三。以專業旅運(1235)作比較,東瀛遊今年的PE介乎6.3至7.2倍,比前者平近一半,以估值作參考,可作現金認購。
陳永陸
獨立股評人
陳永陸
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