談財經 - 胡孟青
股神的企管理念
2014年11月20日
巴菲特企管有9個原則。
「上帝要你滅亡，必先令你瘋狂」。中國人的DNA裡像遺傳賭性，上世紀七十年代的香港炒風厲害，仙股被奉為神，跌過、輸過、市場及監管進步，香港才稱得上是成熟市場，但要經歷三數十年。現時內地成交以散戶為主，引入機構投資大戶，提升市場質素等是知易行難的工程。老外專業投資者事事要求均真，價格不合理，那管潛力無限，不買就不買。滬港通概念發酵逾半年，過萬億元資金隨時入市可能是事實，但視乎價格及估值。全球股市中具塑造力的不只中港股票吧，如閣下以為好股盡在此中尋，亦未免太井底之蛙，A股向外開放要從企業管治、訊息披露努力，續按國際投資市場基本要求併軌，提升投資價值才可獲上調估值。須理解愈炒得癲，外資愈不加碼。滬港通開通後未有瘋狂，反映投資者成熟。買股票否等於買生意否，股票核心仍是業務本身。
傳奇神級投資者巴菲特堅持揀眾人驚慌時才顯露瘋狂，其投資理念清楚明白，但每每難以身體力行；投資揀股成就掩蓋其管理公司表現，在CNBC訪問中提及在企管堅持9項大原則，指持股票猶如有住房與農場，視為一項買賣，買一間公司股票不應僅預計價格幾時升或升有多快，相反是因你認為它可長期創造利潤。
他在給股東的信中提到：一、面對動盪保持冷靜，不必在乎利潤波動；二、經營一家好公司。他曾指短視的公司多只吸引同樣短視的投資者；三、保持專注，並警告一家多偉大的公司也有價值停滯不前情況，因傲慢與厭倦讓管理層注意力不集中。分心的領導層忽視極好基本業務，去買平平無奇甚至差劣業務。不積極也可被視為聰明；四、保持低成本營運。他在96年信中提到該策略是巴郡旗下GEICO汽車保險業務成功理由，成本低，價格自然低而吸到好客，而不搞收購，成本更低；五、簡化員工激勵制度。他不愛發股票期權，因人類行為難控制；六、不出亂子，先思考能否承擔或出現的後果才作計劃；七、守住手中被低估股票；八、保持小規模，他指巴郡員工數目少，且是部門管理人員，以主人翁熱忱與心態看問題；九、保持聲譽是股神最重要建議；他於91年向巴郡已入股收購卻醜聞纏身的所羅門兄弟員工傳達簡單訊息，他可理解公司蝕錢，但對公司聲譽受損不會姑息。
逢周二、四刊出
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