錦勝擴產能騰飛在望
2014/11/7 上午 08:43:38
網誌分類: 經濟
中國工業進入汰弱留強的階段，一些在行業內脫穎而出的小龍頭，經營環境正在變得愈來愈有利，紛紛出現盈利回升或急增的情況，不過，一些在早一年已飛躍的公司，在新一年度要進入整固期，股價也相應落後，但在本月稍後宣佈中期業績時，只要盈利保持穩定，股價也可望得到提振。
錦勝(794)
是在中國內地生產高級包裝紙品的小龍頭，產品大約六成內銷，四成出口，去年，公司的盈利大增近一倍，反映出市場對於高級環保包裝紙品及彩色印刷品的需求愈來愈大。 高級包裝產品的毛利率保持兩成以上兼且持續上升，因而令盈利出現大突破，優良的業績曾令錦勝的股價回升至1元以上，但由於市場預期新一年度錦勝難以維持高增長，故股價亦輾轉從高位回落至0.8元水平左右，較每股資產淨值1.67元，呈高達五成的折讓。
高級包裝產品市場受落
錦勝的派息比率僅為三成多，現價息率僅逾四厘，在工業股中算是比較低息，這是影響股價的其中一個因素，錦勝正在福建投資興建新廠房，預期可在今個財政年度便開始落成投產，但看來要在下半年度才可望實現，這亦令到投資者對即將宣佈的上半年度業績，不敢抱以厚望。
對於未來一兩年的前景，錦勝卻是處於頗為優勢的地位，互聯網上的電商銷售不斷大幅上升，對於高級包裝紙的需求持續增加，錦勝積極擴展產能及提升產品質素，可望獲得更多電商客戶的信賴。
另外，競爭對手愈來愈少，令到錦勝可以保持較高毛利，我認為，當位於福建的新廠房落成後，開始落實投產，便是業績的新一輪飛躍期。
我預期錦勝上半年度的盈利略為增加至2000萬元左右，全年盈利增一成至4000萬元，不少於每股11仙，派息可望增加至4仙，而到下一年度，盈利可望恢復高雙位數字增長。
錦勝另一亮點是投資開發新一代太陽能電池，投入的資金有限，合作者是知名科學家，管理層對於取得突破頗有信心，若果成功，便將是另一個盈利起飛點。
短期內錦勝的業績可能沒有驚喜，但由於股價折讓太大，股票總市值低至3億元以下，現價收集風險有限，若能耐心持有，今後可望取得優厚回報。
曾廣標
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