基金觀點：貨幣戰一觸即發
■圓?兌美元近日急貶至114水平。
歐盟把歐元區今明兩年的經濟增長，分別下調至0.8%及1.1%(5月預測為1.2%及1.7%)，並把歐洲最大經濟體德國的前景下調，反映金融海嘯對全球經濟的後遺影響持續，加上近期能源及食品價格急降，因此預測歐元區年內的通脹率將跌至0.5%，低過歐央行目前的預測水平。此外，據路透及彭博報道，歐央行內多達7至10個成員國的理事，表示不滿對總裁德拉吉在制訂政策時的隱密性，以及其對量寬所持的開放態度。
提防股市大波動
消息增加歐央行未來推行寬鬆政策時的阻力，歐股及南歐國債一度受壓，紐約油價亦曾跌至77美元的近三年低位。圓?近日急貶至114美元水平，自日央行宣佈加大量寬後的短短幾天內已累跌超過5%，自2012年的高點更累貶超過三成(若以美元兌日圓計算則升超過五成)，意謂日本正向全球大量輸出通縮。
由於油價在短短幾個月內已大跌超過兩成，加上其他原材料價亦普遍下跌，假如歐元區短期內無法追上日本的量寬步伐，上述因素將在未來季度對歐洲造成龐大的通縮壓力。
美國及中國的CPI近月分別為1.7%及1.6%，屬近年來的偏低水平。油價及原材料價下跌，反映全球經濟放緩現象(見附圖)，加上圓?貶值以及歐洲衰退壓力驟增，美中兩國貨幣續呈強勢，將要承擔更大的進口通縮壓力。筆者認為，美、歐、中、日四大央行的貨幣政策在未來至少一年將續處於超寬鬆的狀態，新興市場多國為求自保，料將進入新一輪的貨幣戰或減息戰，未來幾個月金融市場勢將進入較波動的時期，類似在10月中發生的市場震盪或有機會重複出現。
潘國光
富邦銀行(香港)第一副總裁兼投資策略及研究部主管
潘國光
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