網頁

建議加入我們的Facebook, 如果遇到特別情況,我們可以有一個平台通知大家。
文章漏咗/建議:按此通知

2014年11月17日 星期一

金融High Tea 2014年11月17日

金融High Tea 2014年11月17日
退潮.進場.探頂
2014年11月17日
滬港通今日「通車」,對於中港兩地股市的具體影響,要觀察一下通車後買賣的情況,才可以下結論,但通車總是一個好消息,到底是好消息入貨還是見好沽貨,就是一個複雜問題,我就短線審慎,長線樂觀。

正值通車這個好日子,可以先盤點短線影響港股走向的三大因素:佔中、滬港通、美股。先講佔中,最近總算有覺好瞓。早前看見佔中局面,真是睡不着覺,不是怕佔中令股市無得炒,令經濟轉差,是怕佔中好快就變成一個流血清場的殘局,年輕人爭取民主,最後招至流血清場,那怕是一個生命的結束,都是悲慘的結局。何況這個結局會招至香港、以至中國的大倒退,令這些我心愛的地方,發展停滯,也成為股市的黑天鵝,想起都令人心情鬱悶,夜不成眠。

佔中退潮 反覆淡化
在運動開始之初,只要阿爺一個指令,限時清場,這種大流血場面,就很大機會出現。10月初示威者包圍政總時,這種一觸即發的味道好濃,政府不能運作,即使不想出手也要出手了。尚幸無論示威者抑或中央,都保持克制,特別是阿爺,在中港力量對比如此懸殊下,表現出難得的沉着,不為面子行事,沒有限時全面清場,定出可以讓佔中耗下去的策略,令這場大示威的重大政治風險,正不斷下降中。

未來幾日警方可能會逐步清除路障,但只要沒有限時全線清場的要求,即使有衝突,應該也不是致命衝突。佔中成為股市黑天鵝的機會在下降中,但佔路對經濟還有一定影響,不止影響相關地區經濟活動,亦打擊投資信心,但宏觀的信心影響也在消退而不是增長。結論是只要特區政府不過急清路出亂子,佔中對股市的壞影響會一步步退潮,雖然在未來執行清路的禁制令時可能仍有反覆,但大體上因為佔中淡化,本來因此避險不買股者,將來會逐步重投股市。

那麼我們可以馬上瞓身入市嗎?我看短線也未必如此,因為滬港通和美股創新高的好消息,短線也消化了。滬港通的長遠影響稍後再談,短線來說,滬港通進場之日,正是好消息實現之時,通常也是近期見頂之時。照計內地證券股最因滬港通開車受惠,如中信證券(6030) 這隻內地第一大證券股,上周五回吐1.4%,已見到大戶有偷步沽貨散水的趨勢。散戶見到好消息實現時,才入市買貨,就有短線接貴貨的風險。

美股尋頂 調整日近
美股情況也類似,短期不斷試新高,是一個探頂的動作。以杜指計,上周五收17634點,微跌18點,雖然仍可能再試高少少,卻已升近一年上升通道頂部,探頂之後,可能一兩個星期內要開始調整。唔好唔記得11月已走咗一半以上,快到12月放假月兼年結月,基金經理會愈來愈審慎,只想鎖定利潤,不會太積極撈貨,所以要小心美股調整。本地大市本周開始時仍應在炒上的氣氛中,中線雖有佔中局勢向好的因素,但滬港通實現和美股見高回吐,會成為中期調整的觸發點。

然而,睇股市唔好只睇短期,同時要睇中長期。滬港通的啟動,對中港兩地股市中長期都利好,特別對內地股市,逐步和世界打通,利好更多。阿爺好重視滬港通,睇佢做出比較優惠的稅務安排,可見一斑。國家財政部宣佈香港市場投資者通過滬港通投資A股,免收利得稅及營業稅,為咗吸引內地個人投資者投資港股,三年內免徵收個人利得稅,遠超過市場預期只有六個月。中央都係以寬鬆態度處理滬港通,希望件事成功。

高盛睇好 A股偏低
外資大行一樣睇好滬港通安排。高盛日前就出咗個報告,猛讚滬港通係前所未有的機會,「意義重大,不容忽視」。目前,中國A股市場與香港股市市值加起來有6.7萬億美元,今年累計交易量超過350億美元。滬港通將中港股市合起來,市值將成為美國紐約交易所之後的第二大股市。另外,又話內地A股將可能獲納入MSCI環球股市指數。

對於海外投資者而言,中國A股非常有吸引力,中國佔世界GDP比重為12.3%,而A股市值所佔世界股市的比重只有10.5%。A股目前市盈率低過10倍,美股市盈率16倍,A股可以講係正處於低谷。A股公司每股盈利增長為6%左右,估值跟過往相比已經處於嚴重低估的狀態。另外,A股派息率相對高,全球上市公司的平均派息水平係2.5%,超過呢個水平嘅內地上市公司有165間,市值為2440億美元。

固然,海外投資者可以買內地在香港上市的H股,但H股對於中國經濟增速的敏感度唔及A股,數據顯示,過去10年A股市場與GDP增長相關系數為0.55,而H股只有0.41。即係話,如果要炒中國經濟繼續有較高增長,買A股會得益大過H股。

內地股民 借路出海
至於內地投資者,高盛的報告指出,2010年,中國家庭資產之中,房產佔了7%左右,7%係股票,其餘嘅大部份係現金。此外,高盛認為內地投資者現在較偏好增長型及市值偏細之股份。滬港通開通後,內地投資者可加入國際市場,將投資多元化,例如可以選擇與內地不同的行業及業務(熟悉嘅國際品牌)股份,又例如可投資低估值成長型港股。同在內地及香港上市嘅A股H股,唔少H股估值比A股低,買H股有望可以重估,升值潛力比較大。

講到揀乜股,高盛推薦20隻股份,10隻A股10隻H股。A股包括上汽集團(600104)、貴州茅台(600519)、大秦鐵路(601006)、寶鋼股份(600019)、安徽海螺水泥(600585)、天士力(600535)、中國國旅(601888)、復星醫藥(600196)、上海機場(600009)及中信證券(600030)。H股包括匯控(005) 、騰訊(700) 、友邦(1299) 、和黃(013) 、聯想(992) 、光大國際(257) 、康哲藥業(867) 、廣汽(2238) 、華能新能源(958) 及港交所(388)

講完高盛推介,我要再提醒大家,佢講的較多是宏觀因素,長線睇好滬港通大家無異議,但短線由於滬港通概念已經炒咗一段日子,家高追的話,一定要定好止蝕位,咪吃眼前虧。

轉行扒冷 留意內房
講少少題外話,我有一班茶友,買股都係睇中線揸半年,唔太喜歡追熱,愛好扒冷,食飯講起買滬港通熱炒股,怕轉身唔夠快怕接火棒,就講起有乜嘢扒冷選擇,內房股係一個談論焦點。

內房似乎已度過最危險的時期。今年年中時最兇險,人行和銀行監管機構9月尾宣佈一些樓市扶持政策,允許更多買家有資格申請更低利率的房貸。後來多個城市取消限購令,只有北京、上海、廣州、深圳這些一線城市保持限購,10月份的房地產銷售較去年降幅由9月份降10.3%,減少到降3.1%,樓市初步穩定下來。有熟悉內地樓市的高人話,廣州樓市仲係呆呆哋,北京樓市最近已出現反彈。雖然內地樓市大漲的機會仍然唔大,很多人認為仲有兩年的調整期,總體而言,內地樓市最差的時刻已經過去。如果北上廣深等一線城市的限購令都取消的話,內地樓市會繼續反彈。

我覺得如果大家手痕想買股揸中線,可以揀背景雄厚嘅內房,例如剛剛供完股嘅越秀地產(123) ,業績唔錯,10月錄得合同銷售金額同銷售面積,較上月分別上升21%和8%,較去年分別大升187%和170%。至10底已完成銷售目標81%,好大機會達標。股價已經跌得比較低,買咗就算再跌,都唔會跌入無底洞,穩陣少少。唔好處就係跑得比較慢,因為廣州樓市較低迷,大市反彈,佢可能都未升,落後其他股份,好處係可以睇長啲,如果內地樓市見底,中國經濟好轉,內房股也會做番好啲。

陸羽仁
金融High Tea 舊文