股市新談 - 彭偉新 2014年12月8日
炒A股走勢要放下理性
近日港股雖然上升，但走勢遠不及內地A股的表現，尤其是內地金融類股份的升勢，更是任何類別的股份也是無法可以直接相比的，主要是因為市場相信在現時內地的經濟數據愈差、愈反映經濟陷於低谷，投資者便有更大的理由相信中央會推出更多及更積極的救市措施，以支持內地經濟增長在2014年達到7.02%以上，以及在2015年則達到7.00%以上，因此，投資者相信經濟增長能夠得以持續，這一種的預期是必須要的。
不過，近期內地股市的急升，從基本面來看，的確已經是超越了股市應該有的走勢，特別是連一些反映大價股走勢的股市指數，單日升幅的波幅可以達到6%至7%，令到投資者一旦「企錯邊」的話，可以即日被大市「技術性擊倒」，而這種的情況在過去兩個交易日中，在多個指數上包括A50指數、上證綜合指數，又甚至連本港的國企指數也出現近似的走勢，所以，投資者在近日參與股市投資時，能否正確地判別股市方向，成為了「贏與輸」的最重要因素。
最近內地股市持續地向上升破主要的阻力位，尤其是當上證指數成功向上突破了2,666點的主要阻力位後，便持續地出現突破一個又一個的阻力位，結果，連最主要的阻力位3,000點也在周一成功升破，反映出內地A股投資者對後市的樂觀情緒已經「爆錶」，尤其是根據中證監所公佈的數據顯示，內地成交額由10月份時只有二千零億元人民幣的水平，急升至上周五已超過一萬億元人民幣，再加上截至11月底止，內地融資金額(即本港的孖展戶口借貸總額)，已升上了8,000億元人民幣，相比6月底時上升一倍，顯示出不少投資者在極度看好內地A股後市的市況下大舉入市，而該情況未有因上周中證監提醒投資者在波動市下的投資風險而降溫，再加上內地新公佈11月份的貿易數據再度不理想，令到投資者更相信中央要加大對經濟刺激的信念。
而這種種的情況已顯示出，內地股市即使是估值仍然是很便宜，但已陷入了瘋狂的情況，投資者已不再用合理估值作為買賣股份的考慮，而且筆者見到開始有很多建議投資者「賣樓」，又或者用盡方法進行「典當借錢」，也應該要爪緊今次入市的機會的言論在市場上流傳，儘管部份的建議只不過是一種「綽頭」，也反映出市場的瘋狂行為已令到人憂慮。
不過，筆者相信內地A股仍然不會出現見頂的情況，尤其是現時內地樓市暫時沒有太大的上升空間，在沒有其他的投資途徑可以供其選擇下，投資者仍然願意繼續高追「仍然便宜」的A股，所以預期內地A股市會在短期內仍然繼續有上升的空間，尤其是當上證指數由2007年最高位6,124點開始下跌後，跌至2008年10月份低位1,664點後，若果以該跌幅的38.2%反彈幅度作為目標的話，上證指數應該可以反彈至3,367點，也較為接近2009年8月反彈阻力位3,478點，因此，在指數未返回3,400點之間，上證指數即使再持續急升多幾個交易日，指數的升速仍然會較快，特別是內地A股投資者對於A股上升似乎是認為是必然的走勢下，若本地投資者用傳統的分析方法去看A股走勢，的確是有機會錯過很多的上升空間。
京華山一研究部主管
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