國際視野 - 王冠一 2015年1月22日
強美元 美企雙刃劍 2015-01-22
美匯指數由去年7月至今已經升值近16%。對於美國企業來說，是機遇還是陷阱？
美企近日公布的業績之中，不難發現美企盈利增長與退步，當中一個關鍵因素在於－－匯率。關乎於在哪裡採購原料？哪裡生產？哪裡銷售？原材料和生產地牽涉「生產成本」使用的貨幣，銷售市場則決定「收入」的貨幣。以美國鋁業（Alcoa）為例，就能受惠美元走強，帶來可觀盈利。
美國鋁業的主要採礦場、煉鋁地點位於澳洲、巴西、南美洲的蘇利南（Suriname）、加勒比海的牙買加等國家，而澳元、巴西雷亞爾等貨幣走弱，當地生產成本得以降低。同時，其主要銷售地是美國，賺美元、支出卻是非美貨幣，有利公司盈利。可是，並非所有美企皆能切合這個大環境。
美元走強之下，美國旅遊業、製造業、出口業的盈利難免被拖累。有分析指，美元每升值10%，美國旅客量就會降低2%。特是針對中產顧客群，來自歐洲、南美洲、日本的旅客生意明顯下跌。早前珠寶首飾店Tiffany＆Co亦警告，因為強美元關係，美國旅客人數減少，引致聖誕假日銷售不如預期，並估計今年的銷售形勢同樣不佳。
對於科網公司甲骨文（Oracle）來說，美元走勢主宰了公司盈利的生死。根據去年9至11月的報告，美元走強令純利下跌2%，但假若同期美元保持平穩的話，純利反而升3%。另外，海外銷售貢獻整體銷售約53%的強生公司（Johnson＆Johnson），去年第四季全球銷售升3.9%，卻要承受外匯損失4.5％ ，尤其俄羅斯和委內瑞拉業務。接著，美國出口商因強美元打擊，也不願增加投資和借貸，下一受害者便輪到美資銀行了。
過往美元弱勢，美資企業都愛移動生產線至銷售市場附近，一來避免匯率波動，二來新興國家生產成本不高，亦可省回運輸費用，可謂一石三鳥；可惜這種經營模式已不再適用於目前大環境，美元持續走強，這些企業所賺的外匯記入帳冊時通通打折，作繭自綁也。
要是美資企業懂得把握時機，強美元確實帶來了併購機遇。只是購買歐元區與日本資產，也是要考膽量和眼光，通縮加上經濟倒退的前提下，一不容易賠了夫人又折兵，輸了匯價還要撤退。投資新興國嘛？見過鬼怕黑之餘，市場還未完全開放，對外來投資各種規範。
最糟的是，君不見歐洲、亞洲資金早已虎視眈眈美國市場，而強美元，正好為使用非美貨幣的企業提供了「打入美國市場」的最佳機會。這些歐亞機構擁用較低生產成本（以非美貨幣計價），價格優勢足以搶奪美國市佔率，賺美元便能使賬簿錦上添花。
例如日用品消費公司寶潔（Procter & Gamble）的海外銷售份額佔整體的65％ ，本來海外市場銷售所得貨幣兌換至美元已有部分損失，再加上美國本土市受到同類型歐洲企業狙擊，歐元、亞幣走跌有助歐亞企業壓低產品售價。由日用品至鋼鐵業，皆有外資企業大舉進駐搶佔美國市場市佔率。相對地，跨國美資企業要一邊觀察海外環境，一邊心繫本土市場，忙得兩頭煙。標普500成份企業，近半收入來自海外收益。若美元持續走強的話，這些美資企業必須做好對沖準備。
王冠一財經頻道
國際視野 - 王冠一 舊文