穩增長 百萬倉 - 張兆聰 2015年1月5日
張兆聰 [昔日新聞]
》 油價再受壓 恐打擊新興市場 (2015/01/05)
油價再受壓 恐打擊新興市場
2015年1月5日
【明報專訊】踏入2015年,先祝大家身體健康,財源廣進!港股首個交易日順利以紅盤高收,中資金融、內房、鐵路股繼續領軍,單以中港股市勢頭來看,暫時問題不大,筆者覺得變數反而在外圍。歐洲是一個焦點,希臘政局存變數打擊市場氣氛,但相信有驚無險,但12月歐元區製造業PMI欠佳,德國由11月的49.5升至51.2,法國、意大利、英國等皆遜預期,會否令歐洲央行出QE時難度更大?另外中國官方和匯豐PMI皆向下,當全球經濟皆趨弱,油價往往會持續下跌,直至PMI回升至3個月平均數之上,筆者擔心油價會跌穿每桶50美元,令俄羅斯為首的原油出口國再遇壓。
歐元難守1.2關口
踏入2015年,歐元兌美元匯價便跌至1.20邊緣,而12月PMI亦顯示該區經濟疲不能興,製造業PMI終值為50.6,低於預期的50.8,而這主要是德國狀?改善,才部分抵消了周邊國家弱勢的影響。法國及意大利分別跌至47.5及48.4,創14年8月及13年5月最低,英國亦僅為52.5,遠遜預期的53.6。數據公布後,歐元和英鎊皆受壓,美匯指數再破頂。
歐元匯價直迫1.2關口,能否守得住?可能性甚微。歐元匯價由12年起見底回升,美國聯儲局推出無止境的QE3是主因,現在QE3已全退,加息指日可待,歐元區則身陷通縮危機,政策走向徹底相反,很難扭轉。要留意的是,此前升浪一個主要買盤是來自外儲調整,新興市場擔心美元貶值,紛紛增持歐元所致。
歐若再QE 資金勢流亞洲
現在回看,很明顯大家都做錯了決定,故即使14年第3季度歐元兌美元匯價急挫,但根據IMF的官方外匯儲備貨幣構成季報(COFER)顯示,歐元在全球外匯儲備中的份額下降了1.5個百分點至22.6%,為創紀錄最大單季降幅。觀乎第4季歐元愈跌愈深,外儲減倉遠未完成,而事實上,過去20年強美元帶來的衝擊歷歷在目,持有最多外儲的新興市場必定會買入足夠美元來防衛自保。要歐元沽壓轉弱,相信要美國在加息上更加確定,例如加不加、加多少,利好兌現後才會出現。
歐元區通脹已低至0.3%,德國以外國家經濟卻又再陷衰退,就算歐洲央行成功推出QE,唯一的作用亦只有壓低歐元匯價。但借鑑日本的經驗,沒有改革,印鈔貶值只是引火自焚,最終或是成本推升通脹,進一步打擊疲弱的消費力進入惡性循環。若QE出台,筆者懷疑資本會溢出流向穩健的新興市場,中印及東南亞下半年有機會受惠。
油價跌穿50美元 俄將再成焦點
另外,暫時美國以外地區的經濟皆不行,油價在這情?下很難找到支持。供應方面,伊拉克出口量創1980年以來最高,俄羅斯12月出口亦升至蘇聯解體以來最多。雖然按月升幅尚算溫和,不足1%,但趨勢難免令人勾起90年代尾油價崩盤的過程:低油價令產油國財政受壓,唯有出口更多來抵銷價格下跌的影響,跌勢自我強化,油價暴瀉至每桶10美元水平。歷史當然不會簡單地重複,但油價錄得高雙位數字跌幅後,卻連像樣的反彈亦欠奉,不禁令人憂慮未必守得住50美元。若向下突破,俄羅斯局勢將再成焦點,短期打擊新興市場氣氛。
沽威勝中國水務中外運 買合景泰富
本周來一次大掃除,鑑於中小型股份不受歡迎,沽出威勝(3393)、中國水務(0855)及中外運(0598),增持1000股平保,以及1萬股合景泰富(1813)。另小注買入1200股載通(0062)。
明報記者
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