實戰理論：要小心兩隻黑天鵝
■歐洲央行推量寬政策，是今年兩大黑天鵝之一。 資料圖片
假期前市況更趨淡靜，投資者已沒太大入市意欲，成交萎縮到只得五百一十二億元，即市波幅更不足一百點。這兩天開始有散戶問，應否博過年開紅盤？講真，就算要博，也不應重注。表面上現時外圍似是回穩，而內地股市亦連升數日，滬綜指重上3200之上。然而，現時市場上存在著太多隱憂，表面上的穩定只是未將負面因素發酵而已。
二○一五年最大的黑天鵝在歐洲，歐央行推量寬，已是黔驢技窮，苦無對策。效果方面，一定不及美國，因為美國的地位特殊，美元乃全球主要的結算貨幣，故此，產生的效果不同。歐洲方面，最大的問題是因為歐元區各國的經濟環境不同，能否一條心同舟共濟，疑問極大。直接一點講，美國可以「空手入白刃」，全世界仍要相信它。但歐洲想無中生有，無限量去印銀紙，就未必能有同樣的信心予投資者。
今年投資環境堪憂
第二隻黑天鵝是美國加息周期的開始，究竟如何影響資金去槓桿化？有不少人話，過去加息周期開始後，股市是上升為主，因為經濟好。此點筆者當然知道，過去兩次的加息周期，筆者也是大好友。
然而，今次的情況有別，皆因過去數年的超低息及量寬環境，已令資產泡沫膨脹的幅度，到達史無前例的地步，而股債之升已脫離基本估值，純粹是由資金推動。美國退市，再加上步入加息周期，資金去槓桿化的衝擊，實不容忽視。今年的環球投資市場，實在是令人憂慮。
沈振盈
證監會持牌人士
沈振盈
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