投資Cafe - 歐祖貽 2015年2月11日
人行減息 難以避免
2015年02月11日
內地上月通脹創逾五年新低，僅得0.8%，市場憧憬人行有更大空間及需要進一步寬鬆貨幣政策，滬深A股都錄得顯著升幅，但港股苦苦掙扎下，僅升7點收市。匯控(005) 瑞士私人銀行爆出醜聞，最新牽涉其中還包括現任執董及行政總裁歐智華，對匯控衝擊更大。歐智華因此事擴大，料會面臨更大的落台壓力。
匯控瑞士私人銀行被揭發主動協助客戶逃稅及隱藏資產，涉及資金高達1000億美元，客戶中還包括罪犯、獨裁者、被美國制裁人士等，而且國籍廣泛，多個國家已加入追究，比利時法院更可能向相關高層發國際通緝令，可見情況十分麻煩。歐智華是現在匯控的掌舵人，本來集團出事都難以脫去關係，但現時說法是他當時有份管理出事的業務，須負直接責任。當時有關的管理層，除了民事責任外，甚至可能被追究刑責，事件絕難善罷。
歐智華落台壓力爆表
歐智華接掌匯控以來，銳意改革，把許多效益不高的業務及資產出售，以提高營運效益，本來表現值得期待。奈何，匯控近年涉及多宗違規及操控事件，恰巧在這時爆發，前前後後被罰或付出和解費高達38億美元，已足以大大拖累帳目，而且為了符合各地合規要求及日趨嚴格的資本要求，又要額外增加不少成本，因此令歐智華改善帳目的鴻圖大計受挫，遲遲未能交出成績，股價亦持續低迷，現在又爆出他可能直接涉及匯控私人銀行的違規經營，相信他的下台壓力會非常大。
內地上月通脹跌至0.8%，創逾五年新低，市場關注會否出現通縮。歐盟就因為怕出現通縮而要推行量寬。內地人行去年底減過一次息後，僅在早前降過一次銀行存款準備金率，但相對目前的通縮壓力，顯然不夠，因為內地現時的實質利率仍然高逾4厘，在全球一片寬鬆環境下，仍有不少放寬空間。
通縮令各國擔憂，主要是在通縮下，物價下跌，企業盈利受損，會減省開支，令工資受壓抑。打工仔工資降，自然減少消費，倒轉頭來又對消費市場進一步打擊，疲弱消費下，企業為了促銷及清存貨，又要進一步減價，令企業盈利受損，工資進一步受壓，形成惡性循環。在通縮下，消費者會認為今日不買，明日更平，自然不願消費，經濟會進一步萎縮。因此中國要避免陷入通縮，儘管減息會刺激債務上升，樓價可能推高，但相信人行權衡輕重下，難以避免要踏出再減息這一步。
《星島日報》財經組總採訪主任 auchoyee@gmail.com
歐祖貽
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