陸羽仁 BLOG 2015年3月4日
蠢人的遊戲
2015/03/04 09:16:38
網誌分類: 經濟
美股創新高後回軟，不過跌幅不太。估計係等待星期五嘅2月非農就業報告。三大指數下跌大約0.5%。杜指收報18203點；標普500指數收2108點；納指失守5000點大關，收報4980點。
「股神」巴菲特 (Warren Buffett)上週末發給巴郡（Berkshire Hathaway）股東的周年公開信，在信中罕有地大力評彈美國的銀行家、律師及金融顧問，惹起市場關注。巴菲特在信中稱他們為「巧舌如簧，獅子開大口」（a lot of mouths with expensive tastes），只會引誘信任他們的投資者參與「一個蠢人的遊戲」（a fool’s game）。
巴菲特表示，「這群華爾街生物在使用可疑的方法製造企業盈利增長，去推動併購活動，從中賺取豐厚利潤的時候，同時將市場上的不信任或者疑惑暫時掩蓋或者後推延。」他在信中慨歎，「這些金錢的洗牌人，並不便宜。」
他指出很多機構搞併購，都會聘請投資顧問，而那些顧問卻推薦一些收費高昂的投資經理，這是一種蠢人的遊戲。因為投資銀行家，收取昂貴收費，但他們卻恆常地鼓勵買家以高出市場20%至50%的價錢去收購上市公司。他們告訴買家這個溢價是「控制價值」（control value），這樣，收購者至能夠體現其「話事權」。不過，幾年後，投資銀行家又會以同樣嘅熱誠提議收購者買掉此前收購的業務，以便解除股東價值。賣掉擁有的業務意味著放棄「控制價值」，卻得不到任何補償。即係白白多付出了昂貴的溢價，還要支付投資銀行家的費用。
對此，紐約時報同意巴菲特的講法，表示市場上有數不清的「買完又賣」企業併購例子。最近期的例子係惠普（Hewlett-Packard），此前透過合併購擴張規模，現在又計劃賣掉業務。
當巴菲特被問及點解要咁大力批評銀行家，佢話並非出於私人恩怨，他與某些銀行家也合作愉快。畢竟，投資銀行家要賺錢無可厚非，正如保險經紀會嘗試說服你幫他買保險一樣。這樣做，只係想教育一下佢嘅股東。不要再投錢入這些昂貴及高端的投資經理的口袋中。
全國政協會議昨日正式開幕，政協工作報告中透露出幾個經濟發展大方向，值得投資者注意。首先係講咗已經接近一年嘯「一帶一路」建設規劃，已經獲批即將正式出臺。有分析預測，「一帶一路」、京津冀協同發展、長江經濟帶等頂層方案有望在兩會後陸續亮相。相關概念股無疑係目前最大的熱點。
第二，阿爺將大力推進非公有制企業「走出去」，當中高鐵、核電等高端製造業領域最有優勢。去年中國整個裝備製造業出口達到2.1萬億元，占國家整個出口收入的17%，其中包括電力、通訊、石化、礦業、航空等行業，大型的成套設備出口快速增長。其中華為公司68%的銷售收入來自海外市場，另外工程機械、汽車等領域在境外的投資也取得了積極的進展。
第三係智慧財產權保護的強調。分析人士指出，一批擁有自主智慧財產權和創新能力的成長型公司，必然會在這一輪產業升級的浪潮中脫穎而出，可以留意例如一些有實力的軟體生產商。另一個較特出嘅係醫藥衛生體制改革。中金公司分析師鄒朋認為 ，2015年中央第一項任務就是全力推進公立醫院改革、健全完善全民醫保體系以及大力推進分級診療工作等。因此，看好醫療服務、社會辦醫以及流通領域改革三方面。另外，醫藥新技術如幹細胞治療將受到追捧。所以，藥業類股也值得留意。
陸羽仁
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