青心直說：
千億成交常態
■熱錢湧入港股，但公募基金仍未進場，港股成交將會保持千億元水平。 資料圖片
股市從來是紙醉金迷、愛恨分明，市旺人人想要、市淡個個離棄。港股忽然間成為最能把握內地機遇的市場，忽然間成為內地以及全球投資者能夠購買估值仍然相對最便宜的股份，這個鐘擺效應，大致可以解釋到恒指連升七個交易日，累積升了二千多點原因。
港股是區內最流通的市場，指數升與跌其實意義不大。叫人意外肯定是成交急升，由之前每日平均僅六七百億或八百億元左右，一時間增加至二千多億元，若一日是例外、第二日是罕有，連續三日都有二千多億的話，那可能正如李小加所指，港股已進入新常態，今時不同往日了。
策略性熱錢湧至
成交急升而同日港滙持續強勢，觸及強方兌換保證，導致銀行體系結餘上升。今次算是2008年美國量寬以來，銀行體系結餘首次因股市暢旺而觸發的上升。以往在岸人民幣官價，跟離岸價有一定關連性，後者通常會較前者有少量溢價差價，而同時因中國增長及升值憧憬的招徠，港滙及離岸人民幣滙價亦有一定關連性。
簡單講，若市場看好中國經濟或股市，離岸人民幣走強，港元多數亦會較強，而內地的官價亦會有左右作用。惟近期三者的關連性有著明顯變化，人民幣在岸官價沒有太大異動，但離岸人民幣卻持續走弱，跟官價差價由溢價轉為折讓，反之港元不斷轉強。離岸人民幣滙價越跟在岸價折讓增加，港股交投就似乎越多。若從此推斷，資金湧入港股，港滙強勢，外資大戶背後推動佔少數，真正的推手，顯然就是一批離岸人民幣資金，兌換港元買港股所致。
利用南向額度買港股，是涉及指定銀行的港元兌換，中間牽涉的是離岸人民幣市場。再者，內地富豪、基金以至企業，有大批海外賺取的資金是寄存於境外市場，稍為投入數百億元買賣港股，所產生的乘數效應，是絕對有可能將成交推至近期的二千多億水平。從這幾日個別本港個股表現觀察，以長線投資策略為主的內地公募基金，又或者以市值作為取捨的外資大戶，絕非會掃高一批部份名不見經傳的中小型股份，那似乎是來自一批內地聰明錢及活躍股壇的私募基金手筆。若公募基金仍未進場，外資仍未義無反顧地追貨，港股成交豈不是要恒常性過千億元？
胡孟青
獨立股評人
胡孟青
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