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2015年4月15日 星期三

國際視野 - 王冠一 2015年4月15日

國際視野 - 王冠一 2015年4月15日


歐銀放貸 倒貼利息2015-04-15
信不信問銀行借錢,銀行還要倒貼利息?

歐洲銀行同業拆息(Euribor)向來是歐洲銀行業的貸款息率指標,例如葡萄牙九成物業按揭貸款都與Euribor掛鈎,西班牙、意大利亦不遑多讓。隨著歐洲央行將隔夜存款利率減至負數,加上推出多個措施向銀行提供「平錢」增加銀行流動性,目前一個月Euribor已跌至負水平。換句話說,銀行想要向同業放貸,就需要以負利率來倒貼。同樣,銀行向貸款人「還息」也不是天方夜譚。

這是歐洲央行加碼量寬帶來的結果:負利率。歐洲央行下調隔夜存款利率的本意,是鼓勵銀行放貸。但如今出現放貸人反而要向貸款人送錢的怪現象,實在令人費解。

葡萄牙央行勒令,若相關貸款息率(Euribor加上額外息率)跌至負利率,銀行就需要向貸款人支付「利息」。目前大部分歐洲銀行簽訂的貸款協議,並未有設定貸款息率下限,銀行唯有無奈遵從,從貸款人的貸款額中直接扣除「利息」。

當然,你有張良計,我亦有過牆梯,銀行日後訂立貸款協議,必會訂立預防措施--息率下限。

然而,這樣的規條能鼓勵銀行增加貸款嗎?那不是本末倒置嗎?而且,面對資金過剩問題,銀行也不能坐視不理。

歐洲央行周三舉行議息會議前夕公布新一份銀行貸款調查報告,顯示在極低息的環境下,企業對貸款需求增加,而歐洲銀行放貸額亦有所上升。調查指,9%的銀行在過去一季放寬了借貸條款;1%的銀行預計未來三個月亦會放寬相關條款。不過,隨著負利率成為常態,銀行能持續送錢放貸嗎?

負利率下,貸款額有機會愈來愈細,當借錢變成「零成本」甚至「有賺」,會否鼓勵市場投機行為,造成資產泡沫?而對銀行來說,當中期Euribor都開始跌至負水平時(目前六個月Euribor為0.078%),更多相關掛鈎的貸款將受影響,屆時特別是二三線歐洲國家的銀行貸款風險或會上升,最終會否引發系統性風險呢?這些都值得市場關注。

更重要是,當今天的歐元,比明天的歐元更有購買力時,就是通縮的警號。歐央行加碼買債計劃最終會否適得其反呢?應否還要繼續?

負利率引發的挑戰,相信只會愈來愈大。
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