國際視野 - 王冠一 2015年4月15日
歐銀放貸 倒貼利息2015-04-15
信不信問銀行借錢，銀行還要倒貼利息？
歐洲銀行同業拆息（Euribor）向來是歐洲銀行業的貸款息率指標，例如葡萄牙九成物業按揭貸款都與Euribor掛鈎，西班牙、意大利亦不遑多讓。隨著歐洲央行將隔夜存款利率減至負數，加上推出多個措施向銀行提供「平錢」增加銀行流動性，目前一個月Euribor已跌至負水平。換句話說，銀行想要向同業放貸，就需要以負利率來倒貼。同樣，銀行向貸款人「還息」也不是天方夜譚。
這是歐洲央行加碼量寬帶來的結果：負利率。歐洲央行下調隔夜存款利率的本意，是鼓勵銀行放貸。但如今出現放貸人反而要向貸款人送錢的怪現象，實在令人費解。
葡萄牙央行勒令，若相關貸款息率（Euribor加上額外息率）跌至負利率，銀行就需要向貸款人支付「利息」。目前大部分歐洲銀行簽訂的貸款協議，並未有設定貸款息率下限，銀行唯有無奈遵從，從貸款人的貸款額中直接扣除「利息」。
當然，你有張良計，我亦有過牆梯，銀行日後訂立貸款協議，必會訂立預防措施－－息率下限。
然而，這樣的規條能鼓勵銀行增加貸款嗎？那不是本末倒置嗎？而且，面對資金過剩問題，銀行也不能坐視不理。
歐洲央行周三舉行議息會議前夕公布新一份銀行貸款調查報告，顯示在極低息的環境下，企業對貸款需求增加，而歐洲銀行放貸額亦有所上升。調查指，9%的銀行在過去一季放寬了借貸條款；1%的銀行預計未來三個月亦會放寬相關條款。不過，隨著負利率成為常態，銀行能持續送錢放貸嗎？
負利率下，貸款額有機會愈來愈細，當借錢變成「零成本」甚至「有賺」，會否鼓勵市場投機行為，造成資產泡沫？而對銀行來說，當中期Euribor都開始跌至負水平時（目前六個月Euribor為0.078%），更多相關掛鈎的貸款將受影響，屆時特別是二三線歐洲國家的銀行貸款風險或會上升，最終會否引發系統性風險呢？這些都值得市場關注。
更重要是，當今天的歐元，比明天的歐元更有購買力時，就是通縮的警號。歐央行加碼買債計劃最終會否適得其反呢？應否還要繼續？
負利率引發的挑戰，相信只會愈來愈大。
王冠一財經頻道
國際視野 - 王冠一 舊文