國際視野 - 王冠一 2015年4月28日
俄市回穩 難言轉勢 2015-04-28
自從克里米亞被併後，俄羅斯與西方的關係一直緊張。俄羅斯於去年4月起，更呼籲海外上市的俄企於海外除牌，返回國內上市。此舉除了希望企業回國集中發展，支撐經濟外，俄企重新在俄羅斯註冊，亦為政府提供徵稅的便利。
不過，國內部分大型企業，包括俄羅斯最大
互聯網搜尋器 Yandex 、俄鋁（Rusal）、俄羅斯最大黃金生產商 Polyus Gold，選擇一方面「聽命」重返國內上市的同時，仍繼續於美國、倫敦、香港等地掛牌。不少企業則一於少理，繼續維持僅海外上市的狀態，置政府的呼籲於不顧。
俄企冷淡回應政府，不無原因。企業回國上市的好處是：拓闊股東基礎、提升投資者興趣，而且部分俄資基金只能投資當地股票，有利俄企股價。可惜，當地經濟疲弱、利率高企，投資者實際上沒有多餘資金可投資。
加上俄羅斯與西方國家關系惡化，俄企難以融資。以能源業為例，去年底曾有消息指，包括俄羅斯天然氣公司 (Gazprom)、俄羅斯最大石油生產商 Rosneft、及俄羅斯石油公司 Lukoil，皆考慮來港上市，希望可以另覓融資渠道。
更重要的是，俄股交投薄弱。資料顯示，過去三十日，俄國十大股票中，九隻於倫敦上市股票的每日平均成交，較相關公司於莫斯科的成交高出 40%（俄羅斯聯邦儲蓄銀行 OAO Sberbank 除外）。而去年中回歸俄羅斯上市的 Yandex ，過去三十日的成交，佔紐約同步掛牌股份不足 2%。相信這個數字，已經令不少計劃只在俄國本土上市的企業卻步。難怪有人認為，返國上市的俄企，都是本著「愛國心」而做。
俄羅斯資產價格近期由低位持續反彈。其中，Micex指數今年以來累積升 20%，令俄羅斯再度成為市場焦點。不過股票交投增加，只限於海外有同步上市的股票，實際上俄羅斯的互惠基金資金仍持續流出，反映投資者仍擔心俄羅斯經濟前景，加上盧布大幅波動，打擊入市意慾。
烏克蘭暫時停火，布蘭特期油重返每桶60美元之上；不過，不少分析仍預期俄羅斯今年經濟將收縮 4.05%。同時，作為盧布價格波動指標的一個月波幅高達 32%，亦是眾多貨幣中最高。試問又怎能斷言俄羅斯資產是反彈還是轉勢呢？
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