花旗看天下 - 張敏華 2015年7月28日
人行料力谷基建撐經濟
2015年07月28日
外圍股市上周五下挫，商品價格下跌，加上內地股市急挫，上證指數昨日急跌超過8%，收報3725點，拖累恒生指數昨日曾大跌超過800點，全日挫776點，收報24351點，國企指數亦下跌448點，報11230點。我們認為，大市短線或仍會波動，但
預期人民銀行或推出更多刺激經濟措施，或有助中資股後市回穩。
未來一年或減息兩次
刺激經濟措施方面，中國7月份非官方製造業採購經理指數為48.2，遠低於市場預期的49.7。非官方製造業採購經理指數疲弱，顯示製造業，尤其是規模較小的企業，沒有受惠自2014年第四季度實施的寬鬆貨幣政策和近期推出的新項目和房地產市場的成交回暖。我們認為，製造業數據或會促使人民銀行推出更多刺激措施，預期在未來12個月人行或減息兩次，及下調存款準備金率五次。
人民銀行最近的注資舉動亦值得注視。人行於今年年初向政策銀行注資，例如向國家開發銀行注資320億美元，亦向中國進出口銀行注資300億美元。
上周，有媒體報道，人行向上述兩間銀行，再分別注資480億美元和450億美元。因此，今年總注資金額已達至1550億美元。我們預期，人民銀行稍後或更積極向基建等投資項目提供資金，有助支持經濟增長。
看好保險內銀內房
至於中資股，由於環球投資者對中國經濟情況較為樂觀，加上內地金融改革或令資金南移，或有利港股走勢。內地股市仍在去槓桿化的情況下，內地散戶參與股市的程度或會較低，有機會限制A股市場的流動性。
我們預期，國企指數於2016年年中或上試16000點，較7月27日收市價有42%的潛在上升空間。行業方面，花旗分析員持較高比重的行業為銀行、保險、房地產、交通運輸、信息技術和醫療保健。花旗分析員持較低比重的行業為電訊、能源和材料。
花旗環球個人銀行服務投資策略及研究部主管
張敏華
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