財智語陸：券商內險更勝內銀
■農行第三季度不良貸款比率上升2.02%。 資料圖片
恒指昨日高開後倒跌，幾次雙降後港股都是先升後跌，主因放水都是在市場預期之內。人行多次放水都無法令內地GDP保七，所以在大部份投資者眼中，今次雙降是例行公事。
每次減息降準後，不少投資者的跟隨問題就是
，內銀股是否受惠？究竟哪一隻抵買？坦白說，減息降準不是決定內地銀前景的主要因素，一來是市場早已預計，股價某程度上已反映雙降因素；二來每家銀行都有其本身的經營方法，大家都面對同一競爭環境，所以很難說雙降一定全有利於某隻股票。
放水利好股市
事實上，近年內銀已非炒盈利增長先行，銀行早已面對息差窄壓力，因此市場反而聚焦於資產質素下降風險。好像剛公佈第三季度業績的農行（1288），相比上一季度，客戶貸款及墊款總額更倒跌近3%，而且最重要是其不良貸款比率亦上升2.02%。要知道，人行放水早在第二季已開始，農行的表現多少告訴市場，即使中央肯放水，亦未必令內銀經營條件好轉。
我記得上月底時建議大家博中資金融股（內銀股），主要是因股價跌得太低，只要股市氣氛轉好，放水概念可令內銀股追落後。不過，今次雙降是放水舉動，對內銀刺激仍取決於中央是否有明顯的財政政策配合，令銀行貸款回升之餘，亦可以刺激經濟回暖令資產質素回穩。因此，內銀未來走勢，未必可像過去一個月那麼秀麗。不過，中央放水對股市仍是有利，因此中資金融股中，反而短期可留意券商及內險股。
陳永陸
獨立股評人
陳永陸
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