吳系講股：
當恐慌指數不太恐慌
■俗稱恐慌指數的美國波幅指數在這輪大跌浪中，只短暫見30以上水平。 資料圖片
背靠祖國，買中國人壽（2628）啦！睇番國壽的股價，2007年時約由18元升上49元，然後回落到17至25元水平，上落多年。2015年股價由21元升上41元，近日又回落到20
元這個多年橫行位。又話背靠偉大祖國發展無限，中國人壽，請你向你的股東報告，這些年你做了甚麼？當年你可以由高位跌一半，現在你又可以再由高位跌一半。
國壽恒隆重返低位
另一隻似乎是高質素的股份，恒隆地產（101）在2008年海嘯時期約11元，昨日收市15.3元，別以為相差4.3元很多，以高位計算只不過相差不足10%。雖然一些價值型基金經理認同恒隆地產的管理方式，但這些年來股價又回到海嘯低位。
其實國壽及恒隆地產都是好例子，為甚麼多年後又在低位相見？當然，A股股災、公司發展方向改變不了、跟隨不了世界及社會的改變等，全部都是原因，但相信更大的原因，就是港股本身存在的問題。為何facebook可以不停突破高位，而騰訊（700）只能在高位徘徊呢？值得深思。
近期投資市場有一件事，筆者也不太明白，就是俗稱恐慌指數的美國波幅指數（VIX），在這一輪大跌浪中，只在上周五的一刻鐘在30以上水平，最高30.95，已是近期最高，其餘大部份時間都在23至26之間。去年8月標普指數跌到1867點，是股災首輪衝擊的水平，當時的VIX曾爆上53。雖然兩個情況有點不同，但當時指數在5天內急跌，這次竟然要用上12天，是否也反映了，有人認為這一輪急跌很正常？
未來有兩件事要留意。第一，配合筆者其他研究，加上VIX似乎過份平靜，筆者假定美股這一輪調整基本上已完結，所以昨日已發出訊息，造好美國期指。第二，要是日後VIX突然逼近、甚至突破30，即預示美股大調整的第二輪衝擊即將、甚至已經出現。大家要知道，期權莊家開價，事必有因，這一點要非常需要注意。
現買美股等沽港股
細看美股調整，急跌的大部份是金融類股份，其他不少民生用品股其實相對偏穩。去年筆者跟團隊研究過，強美元對金融類股份的影響較大，假如去年因為強美元，而令市場擔心金融類股份的盈利，本周將陸續公佈的美國金融企業業績，只要不是出奇地差，有機會短暫見底。在最弱股份板塊的跌勢緩和，相對指數亦可以觸底反彈，標普到1970、或道指到16750，希望不會太過奢侈。
至於港股，細看各主要成份股，結構上跟美股不同，找不到一個有力的支持板塊，即使有反彈，估計仍相對偏弱，所以筆者決定等待港股有所反彈時，再試找機會做淡倉對沖。希望港股期指可起碼試一試19560水平，暫時唔夠膽睇到19820至19920。
因此，短暫可試買美股，等沽港股。大趨勢仍未能扭轉。在這潮反彈，又是要將倉底股票汰弱留強。如何知道強弱？好似講過，簡單一點，就是蝕你最多錢的最弱，沽吧；仍然強勁，甚至有錢賺的就是強勢，很容易就會見到。至於小型莊家股，則另作別論。
吳家順
中國銀盛資產管理董事、Mensa會員
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本欄逢周二刊出
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吳家順
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