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2016年1月19日 星期二

智取大市 - 晉佳 2016年1月19日

智取大市 - 晉佳 2016年1月19日


智取大市:
熊市底部有數得計


■根據彭博數據,恒指噚日市賬率為1.04倍。 李潤芳攝



繼續講嚇市賬率,根據彭博數據,恒指噚日市賬率為1.04倍,已達過往20年熊市底部0.91倍至1.27倍之間嘅中遊位置。比較1998年金融風暴嘅低位,市賬率為0.91倍,當時樓價急跌,但物業價格下跌嘅

因素滯後反映喺賬面值之上,而股價就第一時間反映物業價格急跌,所以市賬率特別低。至於2003年恒指市賬率低位處於1.27倍,雖然高過而家,但當時樓價去到跌無可跌嘅低殘程度,作為分母嘅賬面值異常地偏低,令市賬率略高過其餘熊市嘅低位。

目前樓市相對1998年傷勢較輕,資產價格相對2003年為高,假設呢轉熊市冇比起過去20年其他熊市為嚴重,恒指今次熊市底部嘅市賬率介乎0.91倍至1.27倍之間,都算合理。

其實上述分析仲有兩條盲腸,第一,2003年後,會計準則容許損益賬納入投資物業重估收益,呢個因素拉高賬面值水平,今日1.04倍,其實可能係當年嘅1.1倍、1.2倍;第二,今次熊市係咪冇比過往20年嘅熊市嚴重,萬一中國真的會爆炸?就同過去熊市失去可比性。

不過呢,股市亦未必一下子反映到世界末日,而上期講到,月底嘅14個月RSI跌到38以下,就已經係中線見底訊號,所以,即使悲觀到覺得熊市未完,要有中線反彈,其實唔難,所以,有多現金,就博啦!

晉佳
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晉佳
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