財智語陸：中國長痛不如短痛
■每次中國經濟數據差於預期，人民幣滙價就會走弱。 路透社
上周六內地公佈4月社會消費品零售總額增幅10.1%，而同期全國固定投資增幅為10.5%，兩者表現皆遜預期。上周《人民日報》刊登了「權威人士」的內地「L型經濟走勢論」，要知被《人民日報》點題得出的，
都有極大參考價值。
適逢兩大數據都較預期有落差，故不難估計「L型經濟走勢論」，是一次調節市場預期的重要手段。
一直以來，中央的經濟增長政策都是目標為本，之前「保八」、「保七」，沒錯是GDP達標，卻引伸了不少經濟及社會問題。問題是，全世界都走入了經濟低增長的年代，就算中國GDP跑贏全世界又如何，始終市場相信中國沒可能獨善其身，所以近年就算中國跑贏，但數據上稍有風吹草動，便引來更大的信心問題。
正如離岸人民幣走勢，每次中國經濟數據差於預期，滙價就會走弱，雖說人民幣不是自由兌換及中央有絕對的左右能力，問題是人民幣對外開放是大勢所以最終其走勢也不能脫離基本面。
開放經濟是大趨勢
過去一年，中央高度表態要去產能過剩、去過度借貸、去庫存，按道理經濟增長一定要面對短期陣痛，但如要保增長，這陣痛比預期拉得更長。
再者，中國長遠都要對外開放經濟，現在由過去的「保目標」轉向面對L型走向預期，以調節市場的過樂觀的預期，令大家明白中國是跟外圍一起同步撥亂反正，未必是壞事。
長時間的放水對實體經濟刺激有限，多少也可以解讀為中央未來不會過度依賴減息降準去刺激經濟，往後反而會傾向實行多次強調的微調財政政策。
陳永陸
獨立股評人
本欄逢周一、三、五刊出
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