立論：交投靜乃入市良機
■往往在市靜的時候，賣家才願意以折讓價出售資產。 資料圖片
近日港股成交創近年新低，每日四百幾億的交投若再維持多一段時間，對經紀及短炒客來說，這簡直就是一場噩夢——成交疏落不利短線投機，短線投機客拒絕入市，進一步減低市場成交。負雪球效應不斷自我複製，假如情況持續
，金融業裁員行動很快會升級。
不單中港股市，年初至今全球絕大部份股市，均錄得資金淨流出。在多國實施負利率之下，錄得淨資金流入的資產類別，主要是債券及黃金。與2007年及1997年兩次大熊市不同，這次資金從股市流出的速度非常緩慢，今次資金的緩慢流失，更像是2002至2003年的翻版。
根據過往經驗，市靜的時候，往往是長線投資者入市掃貨的好時機。因為在如此的市況，賣家才願意以折讓價出售資產。反之，像去年港股「大時代」動輒每日成交過2,000億元的日子，那反而是表面風光，內裏卻充滿被炒家高價抬高的垃圾股，正等待心存貪念躍躍欲試準備入市的業餘投資者，高價接下他們的火棒。
須作長線投資準備
可惜的是，絕大部份投資者都欠缺耐性，只會隨波逐流，因此大部份投資者現時只會選擇離場觀望，只有極少數人會樂於在目前低迷的市況之下，仍然堅持繼續認真做研究及於認為價錢合適的時候趁低吸納。
這其實亦無可厚非，事關現時夠膽入市接貨的投資者，必須有作長線投資的準備，因為即使在52周低位買貨，並不保證明日價錢不會更加便宜。在財政資源有限的情況下，選擇暫時離場，亦不失為一個理智的決定。然而，對於有經驗的老手來說，在成交疏落買家缺缺的日子播下的種子，往往是他朝收成最好的投資項目。上天其實很公平，因為那是他們耐性得來的回報。
當然，正如本欄文首提及，假如目前的交投持續下去，作為本港經濟支柱的金融行業，將很難避免會流失更多的職位，而這明顯不利上市公司的盈利前景。另外，除了本港經濟前景不明朗之外，中國大陸的經濟政策搖擺不定，亦造成極大的政策風險，例如上周五多家外資藥企與中國監管當局協議大幅降低一隻肝病及兩隻癌症藥物的價格，令收入主要來自肝病藥物的中國生物製藥（1177）及癌症藥物的綠葉製藥（2186）的盈利前景，即時蒙上陰影。市場的即時反應，就是先沽出上述兩隻受影響的股份。即使沒有生產上述三種藥物的藥企，部份投資者亦可能關心，今次可能只是暫時未輪到他們而已，未來可能還有更多品種的藥物將面對大幅降價命運。
因此，股價跌下來，並不一定代表值得吸納。反之，獲大股東大舉增持或上市公司斥巨資回購的股份，將給予投資者較大的信心，例如近日頻頻回購的長實地產（1113），以及母公司斥巨資增持的港華燃氣（1083）。從昨日市場反應看，兩者之間，投資者似乎對長實地產的行動較為受落。
在估值低迷的當下，私有化活動或將再次變得活躍。本周一開市前，匹克體育（1968）宣佈暫停股份交易，正待發出一份與香港收購及合併守則相關而可構成本公司之內幕消息公告。隨後市場有消息流傳，匹克有意提出私有化，並將重新在A股上市。停牌前匹克的股價只有1.92港元，較每股資產淨值2.04元人民幣折讓逾20%，而市價中逾87%（折合每股1.67港元）為淨現金。匹克的私有化，或只是連串私有化提議的前奏。
作者客戶持有匹克股份
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
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