人幣國際化 遙遠中國夢
2016年05月25日
美國息口去向，足以影響全球投資大局。本來，投資界對6月加息的預期早已降溫，可是近期多位美國聯儲局要員言論，又再令加息泛起波瀾。加息行情突然升溫，新興市場貨幣下跌，這股不穩定因素，料持續左右投資大局。昨日，外國報章引述消息，指中央鑒於
資金流失嚴重，已低調叫停匯改，重行由央行引導匯價的舊路。這改變雖可暫時止住人民幣跌勢及資金外流，但對中國經濟改革及人民幣國際化，必然成為新障礙！
美國聯儲局的議息會議，每6個星期舉行一次，去年聯儲局重啟加息後，市場已普遍預期今年之內會繼續加息，保守者估加兩次，進取者料加4次。今年早段時間美國的經濟數據欠佳，市場估計加息的時間一再推遲。但近期聯儲局又發出新的加息訊號，上月的議息會議紀錄，反映大多數聯儲局理事認為若經濟及就業數據持續改善，及通脹繼續向該局的百分之二目標前進，6月加息是合適的。市場預期美國6月加息機會率由一成二急升至三成二，7月加息機會率更升至近一半。
而聯儲局官員，甚至主席耶倫本身，在公開場合對息口後向的暗示，往往予人飄忽之感，但這正是負責訂定息口去向的聯儲局應有的「含糊」。聯儲局公開市場委員會有十二名委員，各人對經濟及息口的理解研判有差別，對息口去向自有不同論述。此外，改動息口須在公開市場委員會議息後才能作出，會前為免市場對後市有過份樂觀或悲觀看法，所以聯儲局主席及重量級人物，會刻意保持說話的想像空間，讓投資者各自從其言論中揣摸，發揮所謂的「建議性模糊」(constructive ambiguity)功效。可是，從近日多位理事言論揣測，6月加息機會料會持續升溫。
昨傳匯改叫停
美國加息與否，猶可以經濟情況猜度，內地人民幣情況，反而更複雜。昨日傳出匯改叫停，重回人行指導舊路，未來匯價走勢如何，便不能單純由經濟情況推敲，還要加入中央高層的政治、民生等考量。從近月中央多番出手制止資金流走看，未來人民幣仍要肩負「維穩」作用，如去年匯改後的大瀉局面，應不會再現。港人儲「人仔」的熱情，或會重燃。可是，人民幣國際化推展，必然大幅減慢，要與美元在國際上分庭抗禮，仍只是遙遠的「中國夢」！
《星島日報》財經組助理總編輯 auchoyee@gmail.com
歐祖貽
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