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2016年5月25日 星期三

投資Cafe - 歐祖貽 2016年5月25日

投資Cafe - 歐祖貽 2016年5月25日

人幣國際化 遙遠中國夢
2016年05月25日
  美國息口去向,足以影響全球投資大局。本來,投資界對6月加息的預期早已降溫,可是近期多位美國聯儲局要員言論,又再令加息泛起波瀾。加息行情突然升溫,新興市場貨幣下跌,這股不穩定因素,料持續左右投資大局。昨日,外國報章引述消息,指中央鑒於

資金流失嚴重,已低調叫停匯改,重行由央行引導匯價的舊路。這改變雖可暫時止住人民幣跌勢及資金外流,但對中國經濟改革及人民幣國際化,必然成為新障礙!

  美國聯儲局的議息會議,每6個星期舉行一次,去年聯儲局重啟加息後,市場已普遍預期今年之內會繼續加息,保守者估加兩次,進取者料加4次。今年早段時間美國的經濟數據欠佳,市場估計加息的時間一再推遲。但近期聯儲局又發出新的加息訊號,上月的議息會議紀錄,反映大多數聯儲局理事認為若經濟及就業數據持續改善,及通脹繼續向該局的百分之二目標前進,6月加息是合適的。市場預期美國6月加息機會率由一成二急升至三成二,7月加息機會率更升至近一半。

  而聯儲局官員,甚至主席耶倫本身,在公開場合對息口後向的暗示,往往予人飄忽之感,但這正是負責訂定息口去向的聯儲局應有的「含糊」。聯儲局公開市場委員會有十二名委員,各人對經濟及息口的理解研判有差別,對息口去向自有不同論述。此外,改動息口須在公開市場委員會議息後才能作出,會前為免市場對後市有過份樂觀或悲觀看法,所以聯儲局主席及重量級人物,會刻意保持說話的想像空間,讓投資者各自從其言論中揣摸,發揮所謂的「建議性模糊」(constructive ambiguity)功效。可是,從近日多位理事言論揣測,6月加息機會料會持續升溫。

  昨傳匯改叫停
  美國加息與否,猶可以經濟情況猜度,內地人民幣情況,反而更複雜。昨日傳出匯改叫停,重回人行指導舊路,未來匯價走勢如何,便不能單純由經濟情況推敲,還要加入中央高層的政治、民生等考量。從近月中央多番出手制止資金流走看,未來人民幣仍要肩負「維穩」作用,如去年匯改後的大瀉局面,應不會再現。港人儲「人仔」的熱情,或會重燃。可是,人民幣國際化推展,必然大幅減慢,要與美元在國際上分庭抗禮,仍只是遙遠的「中國夢」!

  《星島日報》財經組助理總編輯 auchoyee@gmail.com

  歐祖貽
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