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2016年5月24日 星期二

金融High Tea 2016年5月24日

金融High Tea 2016年5月24日
防守戰略坐收息股
2016年05月23日
  近期恒指方向不太明確,上周五夾淡倉升157點,成交縮至526億元,超過一個月新低,似乎只是乾夾,殺殺跟沽的淡友。我有不少老友都是錢多一族,總是手痕痕想買股投資,但又膽小,買完很驚股市下跌。他們最近問我,恒指跌穿20000點,可否吸納?我回答,

如果是看5年的長線投資的話,現價估值不高,買吓股無所謂。如果買完跌些少也覺得肉痛的話,還是忍手等一等。

  美國加息 機會上升
  這裏要提一提已經講到口臭的美國加息問題。最近出現一個微妙變化,有一批地區聯儲主席出來發放美國可能加息的言論,特別是一向被視為「鴿派」的紐約聯儲主席杜德利(見圖)突然改口,他預期美國第二季經濟數據將比第一季度為佳,如果符合他的預期,聯儲局今年夏天加息,是合理的決策。他更加直指聯儲局議息會議紀要公佈之後的走勢合理,聯邦基金利率期貨走勢顯示,市場重新定價了6月及7月加息的概率,6月加息機率增至30%,7月加息概率升至60%。他說對市場態度的轉變,感到滿意。

  杜德利的講話,令市場對加息的預期更高,很多證券界修訂預測,估計可能於6、7月會加息。聯儲局善於做期望管理的工作,聯儲局官員跳出來說話,預示了兩件事情,第一是美國第二季經濟數據不差,第二是調高市場對6、7月加息的預期,希望大家不會因為4月非農就業數據不好,便以為有排都不會加息。

  如果以6、7月加息的概率超過六成的話,今年將可能加息三次,這將會重新調節市場兌美元走勢的睇法。看看美元的走勢圖表,反映美元兌6大貨幣匯價的美元指數,於去年11月底升上100.51高位之後,一直插至5月初的91.92低位。這種跌法可能真的如早前引述過的金融猛人預期的,中長線看美元的強勢或許已經結束,不過美元過去5個月從高位到低位回落8.5%,隨時來一波像樣的反彈,可以連升兩個月。

  至目前為止,美元從低位反彈已經不少,上周五收報95.27,這一浪反彈已經超過上一波反彈的高位(比低位升了3.6%),這個反彈,好有可能是炒作美國今年加息。等市場充份消化今年加息兩至三次的預期底下,估計加一兩次息後,呢次反彈才會結束,再展開下一浪的下跌。

  回落時間 比感覺長
  早前美元下跌時,對商品及亞太區股市都有正面作用,人民幣匯價及中港股市在年初急跌之後,出現反彈回穩,都與美元轉弱有關。 到如今美元結束短線走弱出現反彈,相信會對大市有一定壓力。我與一些股壇老雀談起炒股心得,他們提到一點,散戶的心態通常非常短暫,總以為市場會在短時間內轉變,但實情係,市勢的轉變,通常都會行一段時間。下挫,會跌一段時間;反彈,又會升一段時間。如果預計5月市況開始轉弱,便不要以為過兩、三星期,這次回調便會結束,以一個短短的回吐為例,跌勢也可能會維持一至兩個月。所以,如果你是尋求半年一次的入市位,耐心一點,可能會等到一個較低的價位。

  要在這種只回吐了一小段時候入市,要買還是買一些防守性較強的股份會好一些,特別是派息比較高的,即是買錯了,坐着收息也不妨。選擇一些5至7厘息的大股,如果目前仍未派息除淨,即買入還可以收息,買這類股,一年派兩次息的股份收末期息也可能多過3厘(一年只派一次息的,收穫會更豐),坐一段時間,即使跌了,也有收息貼一貼。遲些升回你買入的價位,就賺了息。但是,如果買一些對市場變化比較敏感的股份,現時買入,防守性可能仍然不足,要等大市跌至萬九點樓下才再買會比較好。

  金山大插 移動失利
  市況弱其中一個特質,是股票短期易跌難升。例如市道好的時候曾經熱炒的金山軟件(3888) ,因為公佈首季營運數據不理想,股價上周五急插15.6%,收14.3元,距全年低位14元只是一步之遙,在這樣弱的市況中,就算有些反彈,未來仍很容易破底向下。

  金山急跌,主要是首季按年多賺16.8%至1.34億人民幣。多賺的原因是遊戲業務表現強勁,加上雲服務受惠於遊戲及視頻的使用量增加。不過,外界一直看好的集團旗下「獵豹移動」開支較大,只錄得1070萬元人民幣盈利,按年大跌65%。獵豹移動主要做手機殺毒和手機軟件,佔金山收入62%,加上移動服務是網絡世界的重點,這塊重點新生意不行,便令市場戒心大增。金山的教主雷軍在公告中指出,金山今年的營運溢利可能在未來季度面臨壓力,預計今年全年的營運溢利,可能與2015年相若。

  金山業績甫出街,花旗馬上發表報告,分別下調金山2016年至18年的盈利預測至35.6%、29.2%及34.8%,以反映獵豹移動盈利較預期疲弱的影響,目標價由23.9元降至19.7元,評級維持「買入」。花旗指金山首季收入按年升58%至17.51億元人民幣,高過該行預測的5%,主因線上遊戲收入勝預期,尤其是「劍網3」,估計線上遊戲維持增長動力。

  目前的市場氣氛本來已經薄弱,金山表示2016年盈利只能與2015年持平,金山現價42倍市盈率,今年盈利不增長,很難維持這樣高的市盈率,所以股價下跌,亦相當合理,未來可能還有進一步的下跌壓力。若大市麻麻,金山可能要再跌,以新業務不理想令金山少賺三分一計,佢上周四跌前股價係16.94元,合理價下調三分一應是11.3元,即係佢跌到12元樓下一啲都唔出奇。

  金山的教主雷軍,最大瓣的業務不是金山軟件,而是小米手機。小米手機的增長自去年開始放緩,雷軍正在不斷尋求新的增長點,最近推出媲美日本的萬元電飯煲的電飯煲產品,售價不足2000元人民幣,希望在國內大賣,並反過來進軍日本市場。雷軍將戰線拉得這樣長,令人擔心雷軍教主是否能夠顧及這麼多事情。這種感覺也不利金山股價。

  明知係局 就不要入
  另外,「翠如BB股」聯旺集團(8217) 壞消息頻傳,聯旺大股東是「翠如BB」黃翠如的爸爸,上市後借名人效應勁炒,之前已被證監會警告佢股權高度集中。上周五收市後,聯旺發通告表示,由於上市時產生約1030萬元上市開支,預計截至今年3月底的全年純利,將大幅下跌50%至70%。以去年純利1810萬元計,估計今年純利只有542萬至905萬元。

  其實,上市產生1030萬元的開支,不足為奇,問題是聯旺本業沒有大幅增加盈利以沖銷這些開支,令盈利下跌五成至七成,顯示公司生意認真一般。聯旺上市後曾經炒上高位14.2元,之後顯著回調,上周五收6.96元,雖然已經回落了不少,但股價仍等如86.9億元市值。問題是一隻預測盈利只900萬元左右的股票,為甚麼會有接近87億元的市值?高達966倍的預測市盈率,若不是人為頂住,如何可以維持?

  證監會此前已提出,聯旺股權高度集中,現時還發出盈警,大家對她的盈利也不會有任何憧憬,換句話說,買入這隻股票,純粹「齋炒」。由於股份集中,只要揸住25%街貨的大戶股東不出貨,股價便可以撐着不跌。小股東買入股份,等如與大戶對賭,要賭贏他們,要看你哋有幾叻啦。明知係局,又何必行入去?

  陸羽仁
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