防守戰略坐收息股
2016年05月23日
近期恒指方向不太明確，上周五夾淡倉升157點，成交縮至526億元，超過一個月新低，似乎只是乾夾，殺殺跟沽的淡友。我有不少老友都是錢多一族，總是手痕痕想買股投資，但又膽小，買完很驚股市下跌。他們最近問我，恒指跌穿20000點，可否吸納？我回答，
如果是看5年的長線投資的話，現價估值不高，買吓股無所謂。如果買完跌些少也覺得肉痛的話，還是忍手等一等。
美國加息 機會上升
這裏要提一提已經講到口臭的美國加息問題。最近出現一個微妙變化，有一批地區聯儲主席出來發放美國可能加息的言論，特別是一向被視為「鴿派」的紐約聯儲主席杜德利(見圖)突然改口，他預期美國第二季經濟數據將比第一季度為佳，如果符合他的預期，聯儲局今年夏天加息，是合理的決策。他更加直指聯儲局議息會議紀要公佈之後的走勢合理，聯邦基金利率期貨走勢顯示，市場重新定價了6月及7月加息的概率，6月加息機率增至30%，7月加息概率升至60%。他說對市場態度的轉變，感到滿意。
杜德利的講話，令市場對加息的預期更高，很多證券界修訂預測，估計可能於6、7月會加息。聯儲局善於做期望管理的工作，聯儲局官員跳出來說話，預示了兩件事情，第一是美國第二季經濟數據不差，第二是調高市場對6、7月加息的預期，希望大家不會因為4月非農就業數據不好，便以為有排都不會加息。
如果以6、7月加息的概率超過六成的話，今年將可能加息三次，這將會重新調節市場兌美元走勢的睇法。看看美元的走勢圖表，反映美元兌6大貨幣匯價的美元指數，於去年11月底升上100.51高位之後，一直插至5月初的91.92低位。這種跌法可能真的如早前引述過的金融猛人預期的，中長線看美元的強勢或許已經結束，不過美元過去5個月從高位到低位回落8.5%，隨時來一波像樣的反彈，可以連升兩個月。
至目前為止，美元從低位反彈已經不少，上周五收報95.27，這一浪反彈已經超過上一波反彈的高位(比低位升了3.6%)，這個反彈，好有可能是炒作美國今年加息。等市場充份消化今年加息兩至三次的預期底下，估計加一兩次息後，呢次反彈才會結束，再展開下一浪的下跌。
回落時間 比感覺長
早前美元下跌時，對商品及亞太區股市都有正面作用，人民幣匯價及中港股市在年初急跌之後，出現反彈回穩，都與美元轉弱有關。 到如今美元結束短線走弱出現反彈，相信會對大市有一定壓力。我與一些股壇老雀談起炒股心得，他們提到一點，散戶的心態通常非常短暫，總以為市場會在短時間內轉變，但實情係，市勢的轉變，通常都會行一段時間。下挫，會跌一段時間；反彈，又會升一段時間。如果預計5月市況開始轉弱，便不要以為過兩、三星期，這次回調便會結束，以一個短短的回吐為例，跌勢也可能會維持一至兩個月。所以，如果你是尋求半年一次的入市位，耐心一點，可能會等到一個較低的價位。
要在這種只回吐了一小段時候入市，要買還是買一些防守性較強的股份會好一些，特別是派息比較高的，即是買錯了，坐着收息也不妨。選擇一些5至7厘息的大股，如果目前仍未派息除淨，即買入還可以收息，買這類股，一年派兩次息的股份收末期息也可能多過3厘(一年只派一次息的，收穫會更豐)，坐一段時間，即使跌了，也有收息貼一貼。遲些升回你買入的價位，就賺了息。但是，如果買一些對市場變化比較敏感的股份，現時買入，防守性可能仍然不足，要等大市跌至萬九點樓下才再買會比較好。
金山大插 移動失利
市況弱其中一個特質，是股票短期易跌難升。例如市道好的時候曾經熱炒的金山軟件(3888) ，因為公佈首季營運數據不理想，股價上周五急插15.6%，收14.3元，距全年低位14元只是一步之遙，在這樣弱的市況中，就算有些反彈，未來仍很容易破底向下。
金山急跌，主要是首季按年多賺16.8%至1.34億人民幣。多賺的原因是遊戲業務表現強勁，加上雲服務受惠於遊戲及視頻的使用量增加。不過，外界一直看好的集團旗下「獵豹移動」開支較大，只錄得1070萬元人民幣盈利，按年大跌65%。獵豹移動主要做手機殺毒和手機軟件，佔金山收入62%，加上移動服務是網絡世界的重點，這塊重點新生意不行，便令市場戒心大增。金山的教主雷軍在公告中指出，金山今年的營運溢利可能在未來季度面臨壓力，預計今年全年的營運溢利，可能與2015年相若。
金山業績甫出街，花旗馬上發表報告，分別下調金山2016年至18年的盈利預測至35.6%、29.2%及34.8%，以反映獵豹移動盈利較預期疲弱的影響，目標價由23.9元降至19.7元，評級維持「買入」。花旗指金山首季收入按年升58%至17.51億元人民幣，高過該行預測的5%，主因線上遊戲收入勝預期，尤其是「劍網3」，估計線上遊戲維持增長動力。
目前的市場氣氛本來已經薄弱，金山表示2016年盈利只能與2015年持平，金山現價42倍市盈率，今年盈利不增長，很難維持這樣高的市盈率，所以股價下跌，亦相當合理，未來可能還有進一步的下跌壓力。若大市麻麻，金山可能要再跌，以新業務不理想令金山少賺三分一計，佢上周四跌前股價係16.94元，合理價下調三分一應是11.3元，即係佢跌到12元樓下一啲都唔出奇。
金山的教主雷軍，最大瓣的業務不是金山軟件，而是小米手機。小米手機的增長自去年開始放緩，雷軍正在不斷尋求新的增長點，最近推出媲美日本的萬元電飯煲的電飯煲產品，售價不足2000元人民幣，希望在國內大賣，並反過來進軍日本市場。雷軍將戰線拉得這樣長，令人擔心雷軍教主是否能夠顧及這麼多事情。這種感覺也不利金山股價。
明知係局 就不要入
另外，「翠如BB股」聯旺集團(8217) 壞消息頻傳，聯旺大股東是「翠如BB」黃翠如的爸爸，上市後借名人效應勁炒，之前已被證監會警告佢股權高度集中。上周五收市後，聯旺發通告表示，由於上市時產生約1030萬元上市開支，預計截至今年3月底的全年純利，將大幅下跌50%至70%。以去年純利1810萬元計，估計今年純利只有542萬至905萬元。
其實，上市產生1030萬元的開支，不足為奇，問題是聯旺本業沒有大幅增加盈利以沖銷這些開支，令盈利下跌五成至七成，顯示公司生意認真一般。聯旺上市後曾經炒上高位14.2元，之後顯著回調，上周五收6.96元，雖然已經回落了不少，但股價仍等如86.9億元市值。問題是一隻預測盈利只900萬元左右的股票，為甚麼會有接近87億元的市值？高達966倍的預測市盈率，若不是人為頂住，如何可以維持？
證監會此前已提出，聯旺股權高度集中，現時還發出盈警，大家對她的盈利也不會有任何憧憬，換句話說，買入這隻股票，純粹「齋炒」。由於股份集中，只要揸住25%街貨的大戶股東不出貨，股價便可以撐着不跌。小股東買入股份，等如與大戶對賭，要賭贏他們，要看你哋有幾叻啦。明知係局，又何必行入去？
陸羽仁
金融High Tea 舊文
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