【股市新談】重鋼剝離鋼鐵資產 集團唯一出路 （彭偉新）
內地鋼鐵行業自2008年以來一直受到多方利淡的因素所困擾，尤其是在金融海嘯後，中央政府的四萬億投資刺激大量的重複投資引發過剩產能及庫存問題，一直成為內地甚至全球鋼鐵業的惡耗，尤其是不少內地的鋼企受到鋼鐵產品價格持續下跌，令到整體企業
的盈利一落千丈外，更有不少的鋼鐵企業持續虧損。本來在去年中央提出了去庫存及減產能的政策下，曾一度令到鋼鐵價板大幅上升，部份的鋼鐵產品更在過去半年間由低位曾上升接近五成。不過，由於不少的鋼鐵生產商都處於虧損的邊緣，在價格有接近五成的升幅下，除即吸引到他們大幅增加產量。結果，老問題又再出現，令到鐵礦石的價格在5月由高位回落三成，而不少的鋼鐵產品價格亦同樣由高位大幅回落。
受到今年第一季度錄得9.9億元人民幣虧損的重慶鋼鐵(1053)為了保障其上市地位，無奈以「收購」第三方的金融資產作為扭虧的方法。而上周五在A股公佈停牌及宣佈有機會向重慶渝富資產經營管理集團購入非上市金融類的資產，同時亦會出售現時所持有的鋼鐵資產。雖然現時A股部份仍然在停牌當中，而且最終亦未有實最終會有什麼資產注入，以及總代價為多少，基本上是無法可以估計其合理的價值為多少。但由於現時重慶鋼鐵所持有的資產亦很難在短期內見到有回復盈利的年代，所以，重慶鋼鐵的管理層相信是在無計可施下，才出動這一個招數。
由於今次以什麼價格去進行資產注入，以及用什麼價格出售現有的鋼鐵資產，但在過去的三個交易日中，重慶鋼鐵的H股股價已經錄得了近六成的升幅，而且成交額亦大幅急升上3,500億港元，反映出投資者都偏向相信今次的交易的確有望協助重慶鋼鐵的未來盈利前景得以改善。至於可以重中得到多少的改善。則只有等整個交易的公告公佈後，才有機會得知。
不過，在市場自6月2日起，開始錄得大量的資金流，分別為1,170萬港元、-240萬港元及940萬港元下，累積資金流已在3個交易日錄得1,870萬港元，反映出即使股價在三日內已錄得接近六成的升幅下，投資者繼續未有看淡股價走勢，對即將進行的資產重組非常有信心。不過，在內地A股已經停牌下，但H股未有跟隨停牌，令到筆者對H股能否同樣獲得好處感到疑惑，尤其是如果本港H股在過去三日所錄得的升幅可能只是因為投資者未能買入A股而改為買入H股，當A股一旦重開時，H股的股價則有可能會面臨很大的沽壓。
京華山一研究部主管
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