立論：載通比港鐵更吸引
■港股這次由資金推動的升市，看來可能剛剛開始。 資料圖片
上周澳洲及英國相繼減息，為全球資本市場進一步注入流動性，環球股市風險胃納正在升溫。自英國脫歐當日低位起計，全球股市正形成一個典型的升市周期。
首先帶動大市上升的，為市值最大及最優質的藍籌企業，港股代表是騰
訊（700）、港鐵（066）、領展（823）以及一眾的房地產信託，加上以大快活（052）為首的快餐股。在避險情緒的帶動下，黃金價格年初至升勢淩厲，多隻金礦股亦緊隨首批領軍的藍籌急升。
資金流入東南亞市場
在預期利率有排都沒得加，甚至全球減息周期仍將持續下，本港地產股在第二輪升市中接力，而年初至今行業周期正從谷底回升的造紙、玻璃及汽車等行業，其龍頭企業亦開始獲得投資者的垂青。過去幾日，升勢正擴散至投機味道較濃的內房股。下一輪升勢，預計將由一批落後大市的二線周期工業股接力。
目前，環球資金看來仍然充裕，部份過往停泊於歐洲大陸市場的資金，最近亦有轉移至東南亞市場的跡象。從目前港股每日成交仍只得不足600億港元來看，這次由資金推動的升市，暫時看來可能剛剛開始。
本文出版之時，剛好是以立中國基金（敝公司首隻零售基金）成立一周年的日子。過去一年，適逢港股處於風雨飄搖的日子。堅持在市況欠佳的情況下進行投資，總比市場氣氛大好之時才入市，來得更明智。
事實上，即使宏觀經濟未如理想，優秀的上市企業，依然能夠繼續逆流而上。就以昨日剛公佈上半年業績的港鐵為例，即使期內訪港旅客數量減少，港鐵乘客及車站零售物業之收入增長有所放緩，集團依然錄得7.8%的經營溢利增長。
然而，連同末期息及特別股息，港鐵年初至今的總投資回報超過兩成。即使扣除下一期的特別股息，港鐵目前的經常性股息率，已跌至不太吸引的2.56%。
若與零息的銀行存款相比，港鐵的股東當然仍然有一百個理由繼續持有該股。只是現時市場上或有更佳的投資選擇。如本欄過往多次提及的載通（062），即使在早前公佈官塘巧明街舊車廠成功補地價之後股價急升，現時預期息率仍然有超過5厘，值得在股價稍後回落時，由港鐵換馬至載通。該幅地皮可建樓面高達116萬平方呎，載通佔其中一半權益，預計落成後每年可為集團提升額外逾1億元以上的應佔淨租金收入，每年盈利將因此提升超過10%。
當然，對於一些賭性極強的投機者而言，未來一兩個月可能是一些三四線股份乘機炒作的大好機會。但讀者必須明白，建基於空中樓閣的莊家股之所以能夠炒得起，是因為炒起之前公眾持股量偏低，能夠從中獲利的炒家，數量肯定遠比過澳門贏賭場錢更低。
作者客戶持有騰訊、大快活及載通財務權益。
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
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