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2016年8月10日 星期三

立論 - 林少陽 2016年8月10日

立論 - 林少陽 2016年8月10日


立論:載通比港鐵更吸引


■港股這次由資金推動的升市,看來可能剛剛開始。 資料圖片



上周澳洲及英國相繼減息,為全球資本市場進一步注入流動性,環球股市風險胃納正在升溫。自英國脫歐當日低位起計,全球股市正形成一個典型的升市周期。

首先帶動大市上升的,為市值最大及最優質的藍籌企業,港股代表是騰

訊(700)、港鐵(066)、領展(823)以及一眾的房地產信託,加上以大快活(052)為首的快餐股。在避險情緒的帶動下,黃金價格年初至升勢淩厲,多隻金礦股亦緊隨首批領軍的藍籌急升。

資金流入東南亞市場
在預期利率有排都沒得加,甚至全球減息周期仍將持續下,本港地產股在第二輪升市中接力,而年初至今行業周期正從谷底回升的造紙、玻璃及汽車等行業,其龍頭企業亦開始獲得投資者的垂青。過去幾日,升勢正擴散至投機味道較濃的內房股。下一輪升勢,預計將由一批落後大市的二線周期工業股接力。

目前,環球資金看來仍然充裕,部份過往停泊於歐洲大陸市場的資金,最近亦有轉移至東南亞市場的跡象。從目前港股每日成交仍只得不足600億港元來看,這次由資金推動的升市,暫時看來可能剛剛開始。

本文出版之時,剛好是以立中國基金(敝公司首隻零售基金)成立一周年的日子。過去一年,適逢港股處於風雨飄搖的日子。堅持在市況欠佳的情況下進行投資,總比市場氣氛大好之時才入市,來得更明智。

事實上,即使宏觀經濟未如理想,優秀的上市企業,依然能夠繼續逆流而上。就以昨日剛公佈上半年業績的港鐵為例,即使期內訪港旅客數量減少,港鐵乘客及車站零售物業之收入增長有所放緩,集團依然錄得7.8%的經營溢利增長。

然而,連同末期息及特別股息,港鐵年初至今的總投資回報超過兩成。即使扣除下一期的特別股息,港鐵目前的經常性股息率,已跌至不太吸引的2.56%。

若與零息的銀行存款相比,港鐵的股東當然仍然有一百個理由繼續持有該股。只是現時市場上或有更佳的投資選擇。如本欄過往多次提及的載通(062),即使在早前公佈官塘巧明街舊車廠成功補地價之後股價急升,現時預期息率仍然有超過5厘,值得在股價稍後回落時,由港鐵換馬至載通。該幅地皮可建樓面高達116萬平方呎,載通佔其中一半權益,預計落成後每年可為集團提升額外逾1億元以上的應佔淨租金收入,每年盈利將因此提升超過10%。

當然,對於一些賭性極強的投機者而言,未來一兩個月可能是一些三四線股份乘機炒作的大好機會。但讀者必須明白,建基於空中樓閣的莊家股之所以能夠炒得起,是因為炒起之前公眾持股量偏低,能夠從中獲利的炒家,數量肯定遠比過澳門贏賭場錢更低。

作者客戶持有騰訊、大快活及載通財務權益。
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出

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