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2016年9月30日 星期五

對沖人生 - 錢志健 2016年9月30日

對沖人生 - 錢志健 2016年9月30日


對沖人生:
大選年投資回報低


■踏進10月,股市還得看美國總統大選走勢而定。 資料圖片



當你看到高盛投資銀行在亞洲(日本除外)要減除約30%人手,就知道市況係點。投資銀行收入在第二季減11%,行內消息收到有200名投資銀行家要執包袱。江湖傳聞,300人的亞洲團隊將大裁員,證明現市要

做大刁真的有難度。競爭對手之一,當然就是國內投行,因在港上市做IPO的內地民企國企喜歡聘用內地投資銀行。

(1)美國聯儲局加息與否,市場有幾關注?坦白說,做自行決定的prop trade,除非是做債券期貨、股票長短倉、高頻交易者,否則通常沒有閒情逸致看潛在的利率走勢;大談理論的學者,可能一生人從未參與市場。我相信大部份操盤人不會盯著電視,聽聯儲局主席耶倫的催眠曲。

我反而憧憬聯儲局前主席格林斯潘治下近20年的那個年代(1987至2006年)。這位猶太裔長命打工仔,在位期間經歷了列根、老布殊、克林頓、小布殊的年代。除了八十年代初利率曾去到20%,基本上聯儲局都希望以低利率刺激經濟為首要任務。利率會否上調,11月8日美國總統大選後,大家還看12月會否加息。

(2)特朗普或希拉莉勝出,誰對金融市場有利?答案是,在相對健全的美國制度下,實在沒有太大影響。特朗普在辯論上明顯多次捉錯用神,在第一環節的經濟議題上算是進擊恰當,但往後被希拉莉牽著鼻子走,又說自己好脾氣,其實給人無預備的感覺。

話雖如此,希拉莉亦非贏硬。有一點希拉莉團隊必須注意,就是在Hofstra大學坐第一行的Mark Cuban。希拉莉也明知這位億萬富豪與特朗普在社交媒體不斷謾罵對方,放一位惹火人物到現場觀戰,又是否對她選情有利?

而特朗普直腸直肚,絕對是他的致命傷。他有何理由叫人做「dopey Mark Cuban」?呢啲就係語言偽術,dopey可以解釋作食藥的,或蠢材。鬧人確有一套。CNN辯論後的民調顯示,支持希拉莉與特朗普的比率分別為62%和26%,但受訪者比率分別是:41%支持民主黨、26%支持共和黨,其餘沒有黨派傾向。

(3)進入關鍵10月,利率會否在總統大選後走上升軌?沒有一定結論,但有一點可以肯定,現在和九十年代末,聯儲局前主席格林斯潘所說的「非理性繁榮」(irrational exuberance)很不同。

唯一要注意的,在美國總統競選年,投資回報通常比先前一年及往後一年為低。大家還記得2016年第一季的市場動盪嗎?看芝加哥波幅指數VIX不斷徘徊在歷史低位12.45上落,不少人憧憬美國經濟造好、海外企業的直接投資、中國資金湧現、一切循環不停。還有,決定性的第四季業績期已經展開。全世界關注10月18日,第一炮就是高盛公佈業績。Happy Trading!

錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出

錢志健
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