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2016年9月30日 星期五

投資學堂 - 譚紹興 2016年9月30日

投資學堂 - 譚紹興 2016年9月30日


投資學堂:
濠賭難返光輝歲月


■澳門新建豪華賭場增加了營運開支,故濠賭股收入未必能重返昔日高位。 資料圖片



隨著OPEC達成凍產協議,帶動三大石油股上升,筆者即時想到石油股與濠賭股面對收入下降,採取截然不同的策略!

過去數年油價持續下跌,由100多元高位反覆下瀉,年初更一度跌破30

元關口。在沒有新收入來源下,石油企業惟有大幅削減開支,正如中石油(857)的淨資本性開支(Net Capex)已由2014年的3,000億元人民幣逐步縮減,預計2017年將減至1,700多億元人民幣,減幅逾四成。

而其他石油股亦有類似的勁減開支行動,三大石油股在成本控制方面,已壓縮至10年來的歷史低水平,所以問題並非油價可反彈多高,而是長期跌勢是否完結。只要油價的跌勢喘定,即使不大幅回升,三大石油股亦有機會重現盈利增長!

澳門8月博彩業收入188.36億澳門元,按年上升1.1%,是兩年多以來首次上升。但即使每月的博彩業收入能維持在180億至190億澳門元水平,這收入亦僅是2010至2011年的水平,與2013及2014年每月300多億元的高峯相距頗遠。

更重要的是,若以澳門博彩收入衡量,現時濠賭股的理論價應回到2011年的水平。另一方面,隨著多間賭業集團相繼落成巨型豪華新賭場,除供應增加外,開支亦增加不少,正如永利(1128)的折舊攤銷預計會大增30%,所以即使澳門的博彩收入重返高峯,但在供應及開支增加下,濠賭股的收入未必能重返昔日的光輝水平!

譚紹興
財經評論員
mailto:ricky@rickytam.com
本欄逢周五刊出

譚紹興
ricky@rickytam.com
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