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2016年11月1日 星期二

花旗看天下 - 張敏華 2016年11月1日

花旗看天下 - 張敏華 2016年11月1日

H股走勢落後趁低吸納
2016年10月25日
  昨日中共十八屆六中全會在北京召開,市場憧憬有好消息,滬深300指數升1.2%,更嘗試突破區間頂部。反觀H股近日走勢落後A股,仍然處於區間上落格局。我們認為,國際投資者或過份憂慮中國經濟狀況,若H股市場再出現調整或會是趁低吸納的機會。

 

 國際投資者憂慮中國經濟

    投資者憂慮主要是中國的債務問題,房地產市場風險和人民幣貶值。我們認為,對債務問題可能過份憂慮,原因是今年首3季,企業新增貸款已按年下跌12%,反映企業繼續槓桿化。樓市方面,我們估計,今次內地調控措施,只會暫時冷卻一線城市的樓市。在城市化的大趨勢下,居民湧入城市工作,會繼續支持內地居民住房需求。只是買家可能選擇較為二線城市置業,並非令房屋需求蒸發,相信全國銷售不會因而暴跌。至於人民幣方面,10月至今,在岸人民幣兌美元下跌1.4%,主要是因為美匯指數上升3.3%,但我們認為美元再上升的空間或有限。

  內地GDP質量持續提升
    反而,數據顯示內地經濟保持穩定,或對中資股帶來支持。內地第三季經濟按年增長6.7%,與上季持平。今年第三季名義的國內生產總值,較去年同期上升1.8個百分點,或顯示企業的每股盈利回穩。更重要的是,第三產業佔GDP份額,從去年的50%上升至53%,反映GDP質量持續提升。所以我們對H股市場繼續持正面觀點,預期MSCI中國指數及恒生國企指數明年中或分別上試68點及10,500點,潛在升幅為7%及9%。而A股市場,我們則持中性觀點,滬深300指數明年中的目標水平為3,200點。

    至於行業方面,我們偏好非必需消費品股、資訊科技股、金融股、工業股及健康護理股。

  花旗銀行投資策略及環球財富策劃部主管
  張敏華
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