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2016年11月25日 星期五

對沖人生 - 錢志健 2016年11月25日

對沖人生 - 錢志健 2016年11月25日


對沖人生:
美股或回調一成半


■美股由高位回落15%,並非不可能。 資料圖片



美國的「高牆」會否真的在墨西哥邊境起成,當然是個大疑問。另一邊廂,加拿大人驚了特朗普,話說要起高牆防止美國「難民」湧入加拿大。特朗普效應對一些美國人來說是災難,所以要投奔自由的加拿大?

(1)美國正在度

過感恩節假期。感恩節在第四個星期四,美國股市全日停市,星期五則開市至下午1時。現在已踏入購物高峯期,由感恩節前到新年後數星期,一些公司全年的六至七成營業額在這十多星期內發生。

美國芝加哥商品交易所CME估計,12月加息周期機會率將高達100%。聯儲局主席耶倫可以捱到2018年1月尾,加息勢在必行。科技股及新經濟體系科網股過去幾天相對回調。要燒錢的公司,借貸成本將會增加,股價反應回吐也正常不過。特朗普在選舉前嚇鬼多過食飯,華爾街分析師料特朗普勝出,最壞打算股市回調50%或以上。

華爾街銀行家最現實,數月前唱衰特朗普,認為希拉莉的舉動更容易掌握,對他們有利。現在特朗普的金融班子正「埋班」,非高盛高層、便是摩根大通;經特朗普「考核」完畢後,我相信會是一個有實力的班底。在這不足60天的總統交接期,特朗普已有意無意啟動了「you are fired」,長痛不如短痛。

(2)加拿大移民網站被轟爆成了一時佳話。若特朗普如他在三次辯論所說,要在美國製造更多就業機會,甚至把蘋果手機的製造也搬到美國,成本必然提高。TPP是否會在特朗普上任後真的解除?如果TPP死亡,是否對中國有利,絕對是未知數。

有一點可以肯定,人民幣弱勢,內地不同走資渠道將持續,將人民幣轉作美元及美元資產(在美國境內)。股票市場的粉飾窗廚會否持續難以估計,但大家必須冷靜分析:本年初才580多美元一股的亞馬遜,日前最高去到837美元,加息周期將至,現在即使780美元也正常不過。

另一燒錢公司是Tesla,有點像20年前亞馬遜的翻版。銷售當然有,但新一輪Model3的推出時間可能要押後。一句說到尾:高增長股票短期內受壓機會大,在不斷創新高的美國股市,我依然深信由高位回落15%的小調整並非不可能。

(3)在保護盤路策略上,要懂得善用固定波幅策略Collar,是不二之選。就算持有ETF作一些領域「大包圍」,在適當行使價沽OTM Call,再用溢價買OTM Put,很多時不需要成本便可以保護投資組合。就算現在交易成本十分便宜,我亦最不建議投資者不斷in and out。

另外,芝加哥波幅指數VIX又去到新低位的12至13左右,VIX期貨活躍,就是市場參與者對這歷史新高只是有戒心地樂觀。感恩節快樂。Happy trading!

錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出

錢志健
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