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2016年12月13日 星期二

花旗看天下 - 張敏華 2016年12月13日

花旗看天下 - 張敏華 2016年12月13日

賭股中場業務成增長火車頭
2016年12月13日
  上周五有報道指,內地將中國銀聯卡持有人每日在澳門的提款上限,由1萬元澳門幣下調至5000元澳門幣,澳門博彩股急跌,金沙中國(1928) 及銀河娛樂(027) 更一度急跌超過10%。但其後銀聯否認有關報道,令博彩股跌幅收窄。

  限提措施影響有限
  我們認為

,即使類似措施於日後落實執行,但對整體澳門賭業的影響有限。對於貴賓客而言,他們主要透過賭場中介人於澳門提取資金。至於高端的中場業務,內地訪客主要從外國銀行提取早前已存入的現金,或利用信用卡購物,然後再典當貨物以換取現金。

  展望將來,由於內地當局已公佈措施,加強規管內地企業的海外投資及離岸人民幣借貸,以減慢資金外流速度。這或吸引更多內地人士,透過賭場中介人將資金由內地匯出,可能對貴賓廳業務有正面作用。而且,賭場中介人的數目已由2013年初的235間,急跌至今年初的141間,行業的經營方式較過去更有系統,例如仔細審查貴賓客財務背景。料貴賓廳業務的最壞時期可能過去,明年有機會錄得3%按年增長。

  貴賓廳最壞時期料已過去
  至於中場業務方面,我們預期繼續是行業的增長火車頭。根據最新資料顯示,今年房間數目按年增長13%,但澳門酒店的入住比率,由今年6月開始高於去年同期水平,反映中場業務有改善的情況,過夜旅客亦有增加的情況。我們預期,明年新賭場開幕,或帶動澳門酒店房間數目按年上升17%,而整體中場毛收入更有可能在明年第四季,升至紀錄新高的377億澳門幣,料對博彩股盈利有正面作用。

  至於選股方面,投資者需要留意中場業務佔整體收入的比例。若果比例較高,整體盈利或相對穩定,經濟周期的影響或相對較小。另外,投資者亦要留意博彩股控制支出的能力,良好的經營紀律或有助推高毛收入上升。

  花旗銀行投資策略及環球財富策劃部主管
  張敏華
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