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2017年1月4日 星期三

拉闊投資 - 曾廣標 2017年1月4日

拉闊投資 - 曾廣標 2017年1月4日


華能高息 前景有憧憬
2016/12/30 08:41:21
網誌分類: 經濟
中國的電力股一向是弱勢板塊,主要原因是電力價格受到政府嚴密監督,要加價頗為困難,盈利和股價回升通常都要待煤炭價格回落之時,但2016年煤炭價回升,在新的一年亦不似會回落。因此,近期有消息謂數大電力公司已聯合要

求政府提高電費,目的是要爭取一個較公平的經營環境。但一般相信,任何獲准調高電費都只是極為微小,對電力公司的盈利增幅有限。及至十二月中央經濟會議提出電力行業也應進行股份制改革,反映出當局有決心逐步以市場經濟規律來解決電力問題,也使到電力股近期紛紛回升,華能國電H股(902)昨日衝破5元阻力。

與其他大型電力公司一樣,華能今年的盈利持續錄得下降,跌幅約為三成左右。原因很簡單,成本增加及收入減少。其實,華能的盈利跌幅已較同業為輕,而首三季每股盈利仍達62分人民幣,估計全年盈利可達80分以上,約合90港仙,派息料稍減至45仙,預期仍有近九厘收益。

注資上市公司
除了對所有制改革有憧憬之外,年內華能母公司完成了承諾,把賺錢能力較高的山東發電業務注入上市公司,連同注入偏遠省份的電力業務,上市公司合共支付約一百五十億元人民幣。

這次注入的價格為帳面資產淨值的兩倍,表面上,上市公司並不算著數,但若計算市盈率則低於6倍;同時,若盈利未能達標,例如偏遠省份業務有虧損,則母公司願意承擔。

國有集團以合理價格陸續把手上資產注入上市公司,以增加運作的透明度及接受市場監督,這是最高決策層的意念,而華能集團山東業務在行內佔優,盈利能力強,今次的注入價合理,對上市公司的前景屬利好。

趁每次回吐收集
長遠來說,電價應逐漸開放增加市場的決定權,但這要在股份制改革實行之後,使管理權不再由國有控股公司獨佔。電力股今輪擺脫弱勢,主要是借助相關的消息,而要落實,恐怕仍有一段時間。

不過,既然市場已有憧憬,而實質有優良資產注入,兼且華能願意派高息(現時離派息期僅數個月),已成為可攻可守的低風險股。在市勢動盪之際,宜趁每次回吐時收集其H股,中線博與A股的折讓收窄,財息兼收。

曾廣標
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