貨幣大戰之年
2017/01/04 09:20:25
網誌分類: 經濟
新年開紅盤，中國、美國、歐洲的製造業數據強勁，亞洲及歐洲股市造好，美股亦唔執輸，2017年首個交易日美股亦開出「紅盤」，結束連續三日跌勢，杜指升119點，升幅0.6%，標普500指數更回升0.9%至2258點。
美股昨日
中段一度回軟，主要係國際油價創出18個月新高後，因利比亞將會增產的消息令市場對油價熱烈的情緒受挫，紐約2月期油收市倒跌2.6%至每桶52.33美元。不過，能源股中午以後V型反彈回升，收市倒升1.2%，成為升市的主要推手。
美國供應管理協會（ISM）公佈，美國12月ISM製造業指數54.7，比預期53.7高1之多，也明顯比11月前值53.2高。最新資料表明美國製造業繼續擴張。與ISM同時公佈的11月營建支出環比增0.9%，亦創10年最高。兩大數據推動美元大漲。
美元指數升至6日新高103.33。在通脹預期上漲的影響下，德債、美債等收益率齊齊上漲。10年期美債收益率日內漲7個基點，至2.514厘。美元和債息上升，令人擔心人民幣承壓。
特朗普將於今個月20日就職，由於他言行出位而且性格飄忽，隨時可能搞出幾隻黑天鵝，所以他正式上台，備受世人關注，特別係特朗普經常把「將中國納入匯率操縱國」掛在口邊。分析界都認為人民幣匯率將會係全球市場的關注點。分析普遍預測，今年人民幣對美元匯率會貶值5%至年底時的7.3。
據澎湃新聞網報導，人民幣去年兌美元中間價貶值6.8%，幅度遠遠超過2014年的0.36%和2015年的6.12%。內地在2015年正式啟動「811新匯改」後，人民幣去年共出現三輪較為明顯的貶值，分別是2016年1月、5月至8月和10月1日至今。
有資料顯示，由2015年8月至去年的8月期間，，中國政府曾沽出5700億美元的外匯去減慢人民幣的貶值，但效用不大，人民幣兌美元的中間價最新報6.9498，人民幣匯價跌至8年以來最低。
不過，不少大行仍然認為人民幣今年仍會再跌5%至年底的7.3！高盛高華認為，大陸2017年經濟成長將溫和放緩至6.5%，通脹率上升至2.3%，人民幣則可能面臨持續貶值的壓力，預計年底會跌至7.3。而摩根士丹利亦有同樣的預計。
大摩認為從貿易角度上，人民幣並不具備大規模貶值的基礎，但從中、美兩國貨幣政策周期的角度來講，大陸與美國周期相悖。目前，美元已進入強勢美元周期。而預計內地的監管部門還會繼續採取幹預措施，來避免匯率市場出現大幅波動。今年人民幣兌美元依然是以一個比較漸進的可控速度貶值。
野村證券則認為現時人民幣高估約4%。考慮到美國政治因素、美國聯儲局政策風險和全球政治不確定性，加上內地將增加外匯靈活性的目標，人民幣將在2017年繼續貶值。摩根大通偏向樂觀，預計今年人民幣對美元貶值幅度只為3%。
隨著特朗普的再通脹政策和聯儲局加息預期上升，在市場預期美元匯價仍會上升的情況下，中國亦急忙作出對應，由1月1日開始，除了增加居民換匯限制之外，中國將會使用新的、更廣泛的一籃子國際貨幣與之掛鉤。此舉將會減少美元兌人民幣的影響力，令人民幣更多跟其他貨幣走。雖然有分析認為中國此舉對於以市場為基礎的兌匯率，不會造成即時的效應，對大勢的改變不大，但High Frequency Economics的首席經濟師Carl Weinberg認為，對美國來說，將是壞消息。這無疑是中國放出了一個新的籌碼以抗衡特朗普的貿易冒險主義。新的貨幣比重，會增添人民幣兌美元匯價的下行壓力，令到人民幣對於投資者及貿易夥伴而言，相對較美元更具吸引力。
無論如何，2017是貨幣戰爭之年，大家要綁好安全帶。
陸羽仁
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