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2017年2月17日 星期五

高山行快遞 - 高山行 2017年2月17日

高山行快遞 - 高山行 2017年2月17日


【高山行快遞】賽晶已具基金股雛型(高山行)(FEB 17)

2017-2-16 18:00:56


電子股類不斷有翻身故事,其中賽晶電力電子(00580.HK)便全面 turn arround,盈喜不斷,而且已預言明年還可取得三成的複合增長,市盈率重回近10倍水平,料可重演壯大

為基金股的美好故事。

賽晶以產銷鐵路及電網等高端半導體電子產品為主,中國軌道交通裝備產值在2020年時有望超逾6500億元(人民幣.下同),成為賽晶業務長期有保証的動力,經年前困境後,去年已兜底大躍進,首先是上半年賺5513萬元,增長75%,近期再發盈喜,料去年全年盈利增長逾倍,主因產品訂單和交貨數量大增,且毛利率持續提升,及持續控制開支所致,以2015年盈利為6227萬元計,意即去年賺1.25億元以上,折合市盈率已退到15倍水平。

賽晶領導層躊躇滿志,預期未來輸變電業務佔比將逐步提升,主因能源互聯及新能源電力佔比空間大增,而新能源電力供應不穩下,未能完全利用現時輸電技術傳輸,需要使用柔性輸電技術,令賽晶獲得了重大商機,透過參與國家電網招標進入相關項目領域,其毛利高達40%至50%,且還有增長空間,成為最新盈利動力。事實上,去年以來,集團已不斷在相關項目中標,涉及金額近十億元,已成營收保証。

軌道交通業務方面,目前公司技術所及的車型仍在適應過程,令收入佔比降低,但相信今年會有所提升。

緊隨國家電網項目將產品拓展至海外,預期集團2016至2018年盈利年複合增長率可達30%以上,意即明年市盈率大有機會降到10倍水平。

賽晶其實一度成為收購對象,於2015年中便曾斟盤,持股近三成的MaxVision接獲股權洽購建議,對方有意以近1.8元作價洽購股份,其後告吹,同期另一股東Artmia Limited則以每股1.6元轉讓了7200萬股,最微妙者便是中國中車集團亦曾現身持5%股權,未來必有所期,故一隻基金股雛型已告形成,現價其實只接近幕後成本區,故事才剛剛真正開始,中線先上挑2015年中的2.14元阻力,似已成必經之路。

高山行
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