晨鳴見回吐吸納
2017/02/22 10:11:28
網誌分類: 經濟
我的深港通首選股晨鳴紙業H股（1812）
宣佈優良業績後，又一次升達已提高至10元的目標價。現價市盈率仍只是10倍左右，市帳率約0.9倍，息率5厘多，加上造紙業周期性轉佳，連番勁升後，股價仍未算高。不過，累積獲利貨愈來愈多，也要防短線出現回吐。
晨鳴的盈利增長逾一倍，由於發行股票有所增加，每股盈利由50分人民幣增至99分，增長接近一倍，派息也大增至50分人民幣，合56仙港元。一向有溢價的晨鳴A股，在業績宣佈後亦有上升，股價溢價較H股仍超過三港元。
以陳董事長為首的管理層，對公司前景充滿信心，謂要把晨鳴打造為千億企業。近年，除了紙業復甦之外，晨鳴還進入財務租貸業，帶來大量現金流和利潤。現時，晨鳴還準備合資經營保險業，要變成半隻金融股了。
晨鳴業績亮麗，但也要留意其第四季的盈利較第三季稍遜，因此，不能說晨鳴今年也會維持超高增長。今年一月份，各類紙品的價格仍在上升，有利於晨鳴毛利率的提振。我估計，今年盈利仍有大約兩成增長，息率也可同比提升。
有人認為，晨鳴正在擴張階段，在在需財，派息比率維持在五成似是高了點，然而，晨鳴融資有道，現金流佳，以高息回饋股東也是合適的。
晨鳴的估值仍較很多股票偏低，主因它是周期性股票，造紙業近年進行供給側改革有成，也更重視環保，很多小廠關了或被合併了，因此，紙價及特別是各種高級紙品價格回升。然而，市場一些人對周期性行業有保留。現時，中國全國的造紙業仍是供過於求，人們擔心紙品的高價未必可以持久。而事實上，在過去多年，晨鳴的盈利曾隨?紙價的變化而大落大起。
我仍較為樂觀，晨鳴是最大的國營紙廠，由於參與併購，與多個省市政府關係良佳，常可因為協助改善環保而獲額外獎金。
此外，晨鳴兼營財務業之後成績出乎意料的好，毛利率高，賺錢能力強，現時還準備與數個省市不同行業的公司合資經營保險業，適度進取。
晨鳴在接連熱炒之後，股價可能會出現整固，持有者局部套利也合理，但今後晨鳴仍會隨?優秀業績而反覆向上，若見較大回吐便可再買。
曾廣標
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