何車500：
上藥浮水無難度
■人大政協兩會即將召開，市場對藥業股有期望。 資料圖片
人大政協兩會即將召開，市場對藥業股有期望，大型藥業股是焦點所在。市值逾500億元的藥業股有六隻，揀低估值對象，上藥（2607）是首選。
（1）上藥的最終控股股東是上海市國有資產監督管委會，2011
年5月以23元發行H股上市，2015年歷史高價29.45元，現價20.6元，仍然潛水10%。
（2）2016年首三季，上藥營業額905.17億元人幣，按年增14.5%，純利24.57億元人幣，升12.8%。期內，醫藥分銷營業額813.02億元人幣，按年升16.4%。現價往績PE16.4倍，彭博綜合券商預測，2016年PE14.9倍，2017年PE13.6倍。
其他五隻大型藥業股，今年平均預期PE19.2倍，上藥較它們折讓29%。同業中，中國生物製藥（1177）今年預期PE最高，為23.2倍，其次石藥集團（1093）22.4倍。
目標升27%
（3）上藥今年預期PB1.4倍，較同業平均2.94倍折讓一半有多。同業中，石藥預期PB4.9倍，中生製藥4.2倍，上藥較兩者折讓達七成。
（4）去年9月底，上藥手上現金123億元人幣，減去借貸116億元人幣後，仍然是有淨現金公司。
★上藥浮上六年前招股價23元，毫無難度。中線以同業平均PE打九折計，可見26.2元，上升空間27%。大行最高目標價27.7元（瑞信），最低19元（海通），平均23.96元。
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