曾淵滄專欄：
買港交所候大時代
■昨日中電與港交所公佈業績。 李潤芳攝
昨日中電（002）與港交所（388）公佈業績，中電淨利下跌18.8%，港交所淨利下跌27%，結果中電股價升0.45%，港交所股價跌1.31%，中電股價逆市上升的原因之一是派息增加，2016年的總派息是2.8元，比2015
年多0.1元，中電是收息股，派息能力年年增加是股價最佳的支持力，收息股如果派息不是年年上升，就等同買債券收息，吸引力與債券相同。
港交所則是典型的周期股，盈利變化相當大，昨日業績公佈後，市場一般上認為業績比預期差，不過所謂預期一點也不科學化，2015年股市出現一個「大時代」，因此2016年的盈利比2015年少27%應該不算差，更何況買股票是買未來，如果你認為2017年股市會比2016年火熱，那麼也應該對港交所的股價有所憧憬。
中電與港交所另一個巨大的分別是派息政策，中電派息比率不高，每股盈利5.03元，派息2.8元，比例是55.6%，實際上，2015年度的派息比例更低，因此，儘管2016年盈利倒退，每股派息金額仍然可以增加，因此有合理的期望2017年度、2018年度每股派息金額依然可以增加。
港交所的情況就不一樣，港交所派息比率高達90%，每股盈利4.76元，派息4.25元，2015年也是如此，派息比率也是90%，派息比率高的企業，盈利下降則派息也不得不減少，因此買港交所的目的是等待大時代，在每一次的大時代趁高價賣掉，大時代過後，股價低迷時再買回來，再等待另一次的大時代。
中電則應該長期收起來不賣，純收息，以現價買中電收息，回報率3.6厘，不過一年之後應該超過3.6厘，之後就算盈利下跌，回報率也該年年上升。
曾淵滄
財經評論員
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