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2017年2月28日 星期二

曾淵滄專欄 2017年2月28日

曾淵滄專欄 2017年2月28日

曾淵滄專欄:
買港交所候大時代


■昨日中電與港交所公佈業績。 李潤芳攝


昨日中電(002)與港交所(388)公佈業績,中電淨利下跌18.8%,港交所淨利下跌27%,結果中電股價升0.45%,港交所股價跌1.31%,中電股價逆市上升的原因之一是派息增加,2016年的總派息是2.8元,比2015

年多0.1元,中電是收息股,派息能力年年增加是股價最佳的支持力,收息股如果派息不是年年上升,就等同買債券收息,吸引力與債券相同。

港交所則是典型的周期股,盈利變化相當大,昨日業績公佈後,市場一般上認為業績比預期差,不過所謂預期一點也不科學化,2015年股市出現一個「大時代」,因此2016年的盈利比2015年少27%應該不算差,更何況買股票是買未來,如果你認為2017年股市會比2016年火熱,那麼也應該對港交所的股價有所憧憬。

中電與港交所另一個巨大的分別是派息政策,中電派息比率不高,每股盈利5.03元,派息2.8元,比例是55.6%,實際上,2015年度的派息比例更低,因此,儘管2016年盈利倒退,每股派息金額仍然可以增加,因此有合理的期望2017年度、2018年度每股派息金額依然可以增加。

港交所的情況就不一樣,港交所派息比率高達90%,每股盈利4.76元,派息4.25元,2015年也是如此,派息比率也是90%,派息比率高的企業,盈利下降則派息也不得不減少,因此買港交所的目的是等待大時代,在每一次的大時代趁高價賣掉,大時代過後,股價低迷時再買回來,再等待另一次的大時代。

中電則應該長期收起來不賣,純收息,以現價買中電收息,回報率3.6厘,不過一年之後應該超過3.6厘,之後就算盈利下跌,回報率也該年年上升。

曾淵滄
財經評論員

曾淵滄
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