中長線汽車股或有支持
2017年03月21日
上周長城汽車在上海汽車展上公佈促銷優惠，總金額達到10億人民幣。市場憂慮優惠引發減價戰，導致汽車股上周五錄得9-10%跌幅。多間汽車股已經由去年低位累積上升超過90%，不排除部份投資者平倉獲利，令股價短線出現調整。但我們認為內地居民對汽
車需求保持強勁，加上內地品牌的汽車質素改善，料中長線對內地汽車股或有正面作用。
要分析內地對汽車的需求，投資者需要留意住宅市場的發展。近年內地樓價持續上升，市民的置業選擇，逐漸有一二線城市，伸延至其他周邊線城市。由於這些城市的公共交通設施，相對一線城市落後，而同時居民收入增加，這帶動周邊線城市的汽車需求上升，並成為中國汽車銷售的上升火車頭。
我們預期，周邊城市的汽車需求增長，將繼續是汽車行業的主要動力。特別是，現時四五線城市的人口，佔全國達到49%，但汽車數量只是佔全國的26%，這或反映周邊城市的汽車銷售增長，仍有上升的空間。
至於供應方面，過去內地汽車品牌的汽車質素及安全度，一直是被消費者詬病，但近年質素已有明顯改善。根據美國的市場調查機構JD Power的資料顯示，每100輛中國品牌汽車，首90日出現問題的次數，由2006年的189次，減少至2016年的98次，數字只是略高於外國品牌的98次。而用作測試汽車安全性的中國新車評價規程 (C-NCP)，內地汽車平均得分，已經由2006年至07年的2至3星，上升至現時的5星水平，表現跟外國的品牌相若。由於內地品牌的汽車質素改善，去年成功在外國品牌中，額外取得3.5%的市佔率。加上中國汽車價格較外國品牌吸引，或有助爭取更大的市場佔有率。
至於選股方面，投資者除了要留意盈利增長及估值外，上文提及周邊城市的汽車銷售增長較快，因此我們預期，針對低端市場的汽車商可能最能受惠。
花旗銀行投資策略及環球財富策劃部主管
張敏華
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