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2017年3月31日 星期五
談國論企 - 黎偉成 2017年3月31日
談國論企 - 黎偉成 2017年3月31日
《談國論企-黎偉成》油股去年業績受惠煉油化工續受困勘探開採
《談國論企》在香港上市的三大石油股份於2016年的業績顯然有見底回穩傾向,但仍然
受到油價牛皮於每桶50美元至55美元窄幅,使核心的勘探與開採業務受困,而煉油、化工及
貿易等板塊尚能挺住業績,相信此情於2017年仍會持續不變。
*油企得減產以降低油價回落之壓力*
來自業績報表的資料,三大石油股份的2016年業績為:(甲)中國石油股份
(00857)股東應佔溢利於2016年達78﹒57億元(人民幣.下同),同比減少
77﹒9%,相對於上年的66﹒9%減幅多減整整11個百分點,業績表現非差勁;因四季度
業務業績大有改善:所賺61﹒26億元,不僅(1)同比增加24﹒6%,表現遠優於三季度
賺12﹒1億元仍大減76﹒5%,和1-3季度賺17﹒31億元急劇下降94﹒3%的情況
頗有雲泥之別之概,尤其是(2)四季度的純利佔全年累計之數佔比凡77﹒9%之普,如此情
此況不改,相信2017年的經營和回報該不會太大,故所派發的特別股息0﹒02元反而多於
末期息0﹒01801元,使二者合共0﹒0381元。(乙)中石化(00386)股東應佔
溢利於2016年達466﹒72億元,同比增加43﹒6%,扭轉上半年少賺21﹒6%和
2015年大幅減少30﹒2%之況。(丙)中國海洋石油(00883)股東應佔溢利於
2016年僅達6﹒37億元,同比減少96﹒85%,比2015年所減66﹒37%多減約
30個百分點,但不差於上半年蝕77﹒4的表現。
具體的業務表現,以(一)核心的勘探與開採有待改善,如中海油勘探與生產業務,營業額
1213﹒35億元同比增幅無疑收窄15﹒65個百分點,卻仍得減少17﹒2%,而分部業
績更由上年之少賺71﹒4%至156﹒95億元轉虧,唯是所蝕3﹒46億元,又比是年度上
半年所蝕82﹒13億元少蝕78﹒67億元,顯然受惠於該集團在低油價中改變產銷策略,因
(I)所出廠的原油每桶均價41﹒4美元的同比減幅,即使由2015年的41﹒6%明顯收
窄為19﹒3%,卻非可以承受之深壓。由是(II)生產方面作出相應的調整:實現淨產量4
﹒769億桶油當量同比減少3﹒8%,而非2015年之尚增14﹒6%,因銷量
14﹒58億桶要減4﹒5%,扭轉上年的15﹒5%增長情況,其中石油銷量4﹒58億桶同
比由上年之升15﹒5%轉跌4﹒5%,天然氣亦減銷4﹒1%。
至於中石油,勘探與生產板塊(I)營業額4124億元同比減少13﹒2%,已是較
2015年所減的58﹒19%要減少約45個分百點,(II)經營溢利31﹒48億元同比
減少90﹒7%,減幅多於2015年所減。我之見此為受到多個因素的影響:(i)成本控制
表現未如人意,使此項之開支4414﹒5億元同比減少14﹒5%,較營業額4124﹒84
億元所減13﹒2%,多減1﹒31個百分點,始穩經營利潤;此為(ii)油氣產量續受控的
影響,因所達的14﹒66億桶油下降1﹒8%,非上年尚增3%。
但其他主營業務則頗見改善,特別是(三)煉油板塊,中石化的營業額10298億同比增
加0﹒29%,經營溢利562﹒65億元,更是飆升1﹒68倍,就因(1)採購原油產品費
用之持續下跌,使煉油成本下降,由是不需要強化產量,其中原油加工量2﹒3億噸同比減少0
﹒4%,未延上年度尚增0﹒5%,反而(2)天然氣產量1﹒49億噸同比減少0﹒4%,2
015年仍增0﹒5%。
和中石化(四)化工板塊的營業額,達2842﹒89億元同比減少4﹒98%,經營額業
績206﹒23億元同比增加4﹒89%,經營業績賺206﹒2億元同比仍增36﹒18%。
*油價反覆下調所衍生的負面影響顯然非全面性*
中石化的煉油及化工之經營溢利合共768﹒85億元,更抵銷(五)勘探與開發板塊虧損
之壓,營業額366﹒41億元所產生的負面壓力,惟此板塊於2016年下半年所蝕
147﹒12億元,較上半年的219﹒19億元虧損,明顯少蝕32﹒87%。
此情亦見之於中石油,煉油與化工板塊,營業額5825﹒1億元同比無疑減少9﹒3%,
卻較2015年6474﹒78所減的24﹒1%少減14﹒8個百點分點,更重要者為經營利
潤390﹒26億元,比上年多賺341﹒43億元或5﹒99倍,其中(1)煉油經營利潤
275﹒65億元大增3﹒85倍,而(2)化工賺114﹒61億元更遠多於2015年賺1
﹒93億元之數。
再看中石油的(六)銷售與貿易的營業額1﹒3萬億元同比亦減5﹒9%,相對於2015
年減的28﹒6%少減22﹒7個百分點,更重要之處為經營利潤116﹒48億元,上年則虧
損57億元。油價反覆下調,所衍生的負面影響顯然非全面性。《資深財經評論員 黎偉成》
(waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)
來源 source: http://www.etnet.com.hk
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