對沖人生：
芬佬為榮辱累街坊
■希望3月26特首選舉結果不會導致超級恐慌情緒。 資料圖片
股市勢如破竹，周三道指升了300多點，現時去到21000以上。恐慌指數CBOE VIX在12.45徘徊，和90年代末不同，現時成交量多來自高頻交易HFT，普通人的入市瘋狂程度已大不如前。
（1）
操盤人其實背後有一支龐大團隊才可以成功，單打獨鬥是近乎不可能的耐力賽。話雖如此，如不介意購入龍頭主力收息股，如GE通用電氣、IBM、及「一網打盡」的ETF等會是一撮人思辯的範疇。無論是哪個地域，派息率是會變的，一些人認為每季收息「好過癮」，但須留意股價及行業盛衰循環。
超級大型對沖基金Bridgewater將在4月15號有人事變動，把關40年的掌舵人Ray Dalio將退下來，不再任Co-CEO一職。現年67歲的他把Bridgewater變成資產管理最大的「對沖怪物」，管理高達1,500億美元資產。67歲決定退下屬正常，基金公司管理層接班自然不過，如做到「死在桌上」真的不知為了甚麼。
（2）後生得多的Bill Ackman，即Pershing Square對沖基金公司掌舵人又有新聞。他鍾情拋空的Herbalife（HLF）股價近年不跌反升，Ackman要贏盡，HLF股價最多跌至零。他管理的基金在過去兩年也是負回報，要「隊冧」一間美國上市多年、有龐大銷售網絡的健康食品公司是為了個人榮辱？在拋空HLF這個漫長沽空投資部位，Ackman已令投資者損失過億美元，也是Pershing投資部位2017年的7-9%，相當嚇人。一意孤行、孤注一擲的操盤人已過時。Big bets變了wrong bets會否令整個基金無以為繼？Discretionary自行決定的操作手法需有極強論述，作為每次中長線沽揸的理據，才可令資金曲線潛在向上。
（3）跌到冇朋友的實例，少不了Fitbit這間運動智能手錶公司，2016整年下跌了70%，市值剩14億美元。理由簡單，智能運動手錶的入場門檻不是極難，Apple Watch也是令人耳目一新的產品，但產品盛衰循環是必然。冬甩Krispy Kreme曾是上市公司，在2016年7月被食品公司JAB Beech收購及除牌；鱷魚鞋Crocs曾紅極一時，現已沒荷李活明星做「免費代言」，潮流一去真的冇辦法。Garmin是多元化運動器材公司，智能手錶是其一範疇，52星期前股價不足41美元，現約52美元，市值98億美元，多元化生產線能減低單一類別風險。
（4）希望3月26特首選舉結果不會導致恐慌情緒。假普選推行多年，大家也知道北京是最後話事人，未來30年港人口突破千萬，產業畸形下中產只會百上加斤。無論林鄭或鬍鬚曾或胡官，將進行的電視辯論會令港人更明白現在的狀況。Happy Trading！
錢志健
資深對沖基金經理
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本欄逢周五刊出
錢志健
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