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2017年3月9日 星期四

基金觀點 - 吳家俐 2017年3月9日

基金觀點 - 吳家俐 2017年3月9日


基金觀點:
兩大理由投資歐股


■從往績來看,在收益率上揚和價值股表現出色時,歐洲股市相對造好。 資料圖片



自美國總統特朗普(Donald Trump)當選以來,美股屢創新高,美國國債孳息率亦大幅攀升。雖然聯儲局去年只加息一次,但預期在通脹升溫及數據改善下,今年很可能加快加息步伐,並將

刺激經濟的重任交予政府,改為推行財政刺激政策。

過往經驗告訴我們,每當環球經濟數據偏向正面,利好周期性較強的行業,而在收益率漸升的環境下,增長型企業未來的現金流價值減弱。因此,相對增長型投資,資金明顯重投價值型投資。此外,歐洲較偏重金融、能源和工業等行業,所以相比環球其他股市,歐洲與價值型投資更為相關。從往績來看,在收益率上揚和價值股表現出色時,歐洲股市相對造好。

不過,投資者對歐洲股市的看法仍然審慎,甚至過度看淡。繼2016年錄得資金流出後,目前歐股的投資持量仍較環球水平偏低,導致大部份歐股估值在環球市場中屬最低,尤其相對美國存在顯著折讓。以經周期調整市盈率來看,歐洲股價較美股存在約三成折讓。我們認為在歐洲經濟前景亮麗、盈利狀況轉佳及信心改善下,至少或可略為拉近歐美估值差距。

除了股價潛在上升空間,對收益主導的股票投資者來說,歐洲仍是最具吸引力的地區。相比美國、亞洲、日本或新興市場,歐洲的股息收益率最高,截至去年底為3.5厘,而且高於2015年平均的3.4厘。

我們偏好歐洲股市,不僅因為收益率可觀,亦基於分派股息的企業類型。我們相信派息率偏高並致力維持派息的企業一般紀律較嚴謹,能審慎規劃財務資源,因此股價波幅較小。

總括而言,歐洲經濟維持良好的復蘇勢頭,當地擁有較多受惠周期性復蘇及收益率上升的企業,加上目前歐股遭持輕,估值相對其他市場吸引,而且提供可觀的潛在收益率。

安聯投資
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