談國論企 - 黎偉成 2017年4月12日
《談國論企－黎偉成》通脹率受食品價格拖低但服務非食品價續走高
《談國論企》中國的居民消費價格（ＣＰＩ）於２０１７年３月份保持上月同比增長明顯放
緩的態勢，續受到（Ｉ）食品價格特別是（ｉ）鮮菜和（ｉｉ）肉禽及製品價格急劇回落的影響
，但（ＩＩ）多項服務收費持續甚至加大增速，而（ＩＩＩ
）非食品的價格亦告明顯調高，顯然
為工業生產者出廠價格（ＰＰＩ）於最近幾個月快速上升所致，通貨價格仍有頗大機會重現較強
的上行動力，不可掉以輕心也。
＊肉禽鮮菜價格受天氣影響大未必長期回落＊
來自中國國家統計局最新資料：ＣＰＩ於２０１７年３月份同比增長僅為０﹒９％（見表一
），連同２月份的０﹒８％，遂出現連續兩個月的升幅皆低於１％的水平，屬於相對的低增長，
由是１月份的升幅雖為２﹒５％，惟２０１６年一季度的平均增幅僅為１﹒４％，相對於
２０１６年一季度所增的２﹒１３％（見表二）和四季度的２﹒１６％，分別要低０﹒７３個百
分點與０﹒７６％個百分點。
ＣＰＩ的增速持續出現如斯顯然放緩的現象，乃因（甲）食品煙酒價格於過去兩個月皆保持
回落之態：分類指數於２０１７年３月份持平於２月月份的２﹒４％跌幅，基本確認扭轉對上一
個月即１月份同比上升２﹒５％之況。惹人注目者當然為（一）畜肉類及其製品分類指數於
２０１７年３月份同比下跌１﹒３％，較２月份的０﹒１％跌幅擴大凡１﹒２個百分點之普，而
２０１６年同期則大幅上升１６﹒５％，主要受到（１）豬肉價格於２０１７年３月份同比下降
３﹒２％，不僅比對上一個月減的０﹒９％多減２﹒３個百分點，而２０１６年３月份則明顯上
漲２８﹒４％。政府鼓勵生豬的飼養，供應的持續不斷增加，使豬肉價格反覆下調格局持續不變
，確生有利民生的效應，惟是如斯急轉直下，又會對農民飼養的利益構成不輕壓力。
肉禽跌價亦相當全面：（２）牛肉分類指數同比下跌０﹒２％，而２０１６年３月份跌
０﹒１％；（３）羊肉分類指數跌０﹒７％，上年同期跌７﹒７％。
更甚者為（二）鮮菜價格保持急走低的態勢不變：分類指數於２０１７年３月份跌
２７﹒９％，下降幅度本已是相當可觀，且這較２月份大幅下滑２６％要多跌１﹒９個百分點，
扭轉１月份尚微升１﹒６％之況，而２０１６年３月份卻大增３５﹒８％，來回去差凡５３﹒７
個百分點之普，主要受到２０１７年一季度的氣溫相對較為暖和的影響，但天氣變異無常，相信
此情仍未必會維持一段相對較長的時間，亦不足作長憂。
需要高度關注的，肯定是（乙）服務的價格節節上升，分類指數於２０１７年３月份同比上
升２﹒７％，比２月份的２﹒４％升幅多升０﹒３個百分點，而１月份更升３﹒２％，使一季度
的平均增長高達２﹒７６％和高於ＣＰＩ所增的１﹒４％約１﹒３６個百分點，而此之於
２０１６年同期升幅只為１﹒９６％及低於ＣＰＩ均增之２﹒１％，可見服務收費漲勢和壓力相
當巨大，其中（ｉ）家庭服務及加工維修服務於２０１７年３月份增３﹒９％，使一季度的平均
增長高達４﹒３％，而２０１６年３月份的增幅為３﹒９％和一季度均增乃４﹒３％，對民生壓
力甚大。（ｉｉ）居住分類指數中之住房租金漲幅２﹒８％，較２月份低０﹒５個百分點，但仍
屬於偏高水平。
＊租金水電燃料交通通信等價格皆升有壓力＊
其他與服務有關的項目於３月份所現壓力亦不輕，如（ｉｉｉ）水、電、燃料價格升幅
１﹒９％；和（ｉｖ）交通和通信分類指數同比上升２﹒％，主要受困於交通工具使用燃料同比
增１６﹒９％，足顯國際油價回升開始對中國的以汽油為主的成品油受壓。
此使（丙）非食品分指數於２０１７年３月份同比增加２﹒３％，略為高於２月份同比增加
持平於１月份的２﹒２％，相對於２０１６年同期所增的１％多增１﹒２個百分點。此乃受到
ＰＰＩ節節上升的衝擊。
我估計ＣＰＩ於未來一段時間會恢復較快的上升勢頭，理由為（Ａ）ＰＰＩ於２月份
７﹒６％，對非食品分類指數會造成日益沉重的壓力；（Ｂ）肉禽及鮮菜等生產每每受到天氣的
影響，隨時有可能由跌價轉升；（Ｃ）人民幣對美元匯價徐徐回落，和在國際商品價格回升底下
，開始造成進口通脹壓力。《資深財經評論員 黎偉成》
（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
表一：居民消費價格同比增長
月份 同比增長 環比增減
（％） （％）
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２０１７年 ３月 ０﹒９ ＋０﹒１
２０１７年 ２月 ０﹒８ －１﹒８
２０１７年 １月 ２﹒５ ＋０﹒４
２０１６年１２月 ２﹒１ －０﹒２
２０１６年１１月 ２﹒３ ＋０﹒２
２０１６年１０月 ２﹒１ ＋０﹒２
２０１６年９月 １﹒９ ＋０﹒６
２０１６年８月 １﹒３ －０﹒５
２０１６年７月 １﹒８ －０﹒１
２０１６年６月 １﹒９ －０﹒１
２０１６年５月 ２﹒０ －０﹒３
２０１６年４月 ２﹒３ 持平
２０１６年３月 ２﹒３ 持平
２０１６年２月 ２﹒３ ＋０﹒５
２０１６年１月 １﹒８ ＋０﹒２
２０１５年１２月 １﹒６ ＋０﹒１
２０１４年１２月 １﹒５ ＋０﹒１
２０１３年１２月 ２﹒５ －０﹒５
２０１２年１２月 ２﹒５ ＋０﹒５
２０１１年１２月 ４﹒１ －０﹒３
２０１０年 ３﹒３
２００９年 －０﹒７
２００８年 ５﹒９
２００７年 ４﹒８
２００６年 １﹒５
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表二：ＣＰＩ之季度平均同比長
季度 居民消費價格
（％）
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１Ｑ╱２０１７年 １﹒４０
４Ｑ╱２０１６年 ２﹒１６
３Ｑ╱２０１６年 １﹒６６
２Ｑ╱２０１６年 ２﹒０６
１Ｑ╱２０１６年 ２﹒１３
４Ｑ╱２０１５年 １﹒４７
３Ｑ╱２０１５年 １﹒７３
２Ｑ╱２０１５年 １﹒３６
１Ｑ╱２０１５年 １﹒２０
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資料來源：中國國家統計局
資料整理：黎偉成
來源 source: http://www.etnet.com.hk
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