基金觀點：
美國以外的股票投資機遇
■歐洲股票相對美股低廉。 資料圖片
2016年首季，經濟狀況令人擔憂，投資者因而青睞防守股。如今一年過去，形勢已見逆轉：財政緊縮情況有所改善、貨幣政策維持寬鬆等因素，均有助令環球增長重拾動力。
鑑於增長更為強勁、商品價格復蘇及加息步伐循序漸進，股
票市場的前景已見改善。現時，我們預期美國、歐洲及新興市場於今明兩年的盈利會出現較低的雙位數增長，而日本今年亦可能錄得雙位數增長，明年則或會錄得單位數增長。
儘管股市表現迅速反映這些令人欣喜的改變，我們認為環球市場仍有不少投資機遇，尤其是美國以外的地區。MSCI新興市場指數於去年1月觸底，較2014年末的水平低約40%。現時，股價已收復大部份失地，但溢利改善及估值仍屬合理，有上升空間。
另一邊廂，歐洲企業溢利六年來首次錄得增長。歐洲股票相對美股低廉，與當地債券比較亦十分便宜。雖然很多投資者因為企業盈利能力欠佳及區內政局不明朗而卻步，但歐洲經濟增長改善，加上環球經濟增強惠及區內企業，故歐股仍提供不少投資機遇。
就風險而言，除了政治環境外，中國經濟放緩及美元似乎仍是投資者最應留意的兩大因素。中國方面，房地產及「舊經濟」工業公司收益受壓，債務水平高企亦導致當局難以刺激經濟。我們預期未來數季的經濟增長仍較疲弱，或對環球增長及新興市場股票造成阻力。
美元方面，美元相對其他貨幣依然較為強勢，為新興市場帶來挑戰。短期內，美國財政刺激措施、監管方面的改革以及聯儲局加息，均可為美元提供支持，但美元升勢或正步向尾聲。
對股票投資者來說，現在也許可承受多點風險，同時亦須分散投資。表現相對靠穩的股票在多個地區均顯得昂貴，價值型股票當中，金融股及美國增長股均值得留意。美股的亮麗表現已持續數年，而新興市場及歐洲的溢利終見上升，或呈現較佳的投資價值。
吳家俐
摩根資產管理機構業務拓展總監
http://www.jpmorganam.com.hk
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