何車500：內險股中 人保最平
■財險近日稍為轉強，人保可望母憑子貴。圖為人保主席吳焰。 資料圖片
上月29日於12.28元推介中國財險（2328），近日稍為轉強，現價12.56元，較推介價升2.3%（H指同期跌1.6%），目標價維持17.1元。母企人民保險（1339），母憑子貴，
亦堪留意。人保總市值1,362億元，僅所持財險價值已達1,285億元，相等於人保本身市值高達94%。
1）人保於2012年12月發售H股上市，招股價3.11元，現價3.21元，掛牌四年半只高出招股價不多，財險同期升33%。人保歷史悠久，1949年成立，持財險所有內資股（102.29億股），而佔總股數（148.29億股）69%。H股主要持有人中，新加坡政府佔12.76%，社保基金佔7.06%，貝萊德佔5.89%。
2）人保往績PE8.4倍，彭博綜合券商預測，今年預期PE7.9倍（盈利預測相信過於保守），在內險股中最低，只稍低於財險。人保掛牌以來，平均PE11.2倍，現時折讓三成。其他同業平均預期PE14.5倍。
實際PB僅0.76倍
3）人保今年預期PB0.8倍，較過去平均1.44倍折讓四成。其他同業平均預期PB1.49倍。人保所持財險以股價代替賬面NAV計，人保實際PB低至0.76倍。
4）年初至今，人保只升4%，財險只升5%，其他同業平均升14%。人保與財險有追落後條件。
★人保偏低，追落後，目標價4.4元，上升空間37%。目標價折合2017年PE不足11倍，而實際PB只畧畧逾1倍。
Follow Up：去年10月3日於15.3元推介中國太平（966），設目標價22.35元，上月28日最高20.8元，距目標價只差7%，較推介價高36%。中國太平現價19.52元，較推介價仍升28%，跑贏H指21個百分點，雖未到鴨子煮熟價，但已跑贏同業太多，可轉馬到低估值的人保（1339）或財險（2328），博後兩者追落後，升幅較大。
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