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2017年6月21日 星期三

立論 - 林少陽 2017年6月21日

立論 - 林少陽 2017年6月21日


立論:世紀股王如何煉成


■騰訊創立至今不夠20年,已累積了接近10億客戶群。 資料圖片



騰訊(700)近年被港股投資者譽為「股王」,皆因公司自2004年6月16日上市以來,至今股價累計升幅高達370倍,13年來為股東創造了2.6萬億元的股東價值。滙控(005)用超過150年,扣除2009

年的世紀供股,期間大約創造1.2萬億元的股東價值,騰訊只用了短短13年的時間,卻創造了兩間滙豐控股的財富!

騰訊過去13年的股價升幅,是有實際盈利支持。上市第一年,騰訊盈利約4.1億人民幣,截至2016年股東應佔溢利高達391億人民幣,12年來累計升幅高達114倍,複合年率盈利增長接近50%。現時騰訊的往績市盈率略低於50倍,與其接近50%複合盈利增長速度大致匹配。

現時討論騰訊成功,可能有點事後孔明,但非全無意義,因其成功案例,或有助找尋另一隻世紀股王。

與絕大部份超級增長股一樣,當1998年騰訊創立之時,該公司正身處一個全新產業的啟蒙時期,騰訊面前是一望無際的藍海市場等待開發。作為科網行業新丁的騰訊,與其他同行基本上是處於相同的起跑線,成功機會率較身處紅海市場的傳統行業為高。

當年,香港亦出現很多家科網公司,但是香港的科網公司沒有一家能夠長得大,這與本身的市場容積太細有很大關係。因此,要找尋超級增長股,除了是企業身處於一個藍海市場之外,亦需要這片藍海的水要夠深。只有在足夠深的水,才能夠培養出藍鯨級數的高增長企業。

成功來自「大魚基因」
今年較早前才在深圳借殼上市的順豐速遞,本來創立於香港,但要成就順豐的速遞王國,創辦人王衛很早就知道,生意要做得夠大,一定要盡快在其他同行未霸佔整個市場之前,在神州大地迅速壯大。

當然,即使身處水深港闊的新興市場,為甚麼有些公司以倒閉收場,另一些卻越做越大?這與創辦團隊是否有「大魚基因」密不可分。沒有足夠事業野心的創業家,是不可能成就霸業。據報,騰訊的核心管理團隊,全部都是超級電腦遊戲迷,他們每一項服務,都是針對用家的需要而創造。貼心服務,大大提升騰訊客戶的黏度,不夠20年的時間,騰訊累積了接近10億客戶群。

最後,騰訊過去19年所身處的,是一個備受國家保護的高新科技行業,外資科網巨企如雅虎、谷歌及FB,都先後被中國政府拒諸門外。這個新興產業沒有傳統大型國企參與,國家基本上是任由原來的國內科網企業按市場原則公平競爭。

假如能夠發掘得到下一個新興產業,正在複製科網行業過去20年的舊路,我們應該會有較大的機會找到下一隻騰訊。

(作者客戶持有騰訊股份)
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
97年主權移交至今,香港前進還是倒退?「蘋果」與你細數廿載風雨。

【回歸二十年】專頁:http://hksar20.appledaily.com.hk

林少陽
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