何車500 - 何車 2017年6月21日
何車500：
人保實際PB0.73倍
■人保宣佈申請發行A股，在A股掛牌後，相信例升，有助推高H股。 資料圖片
年初至今，中國人民保險（1339）只升6%，最勁的三隻內險股平均升25%。又與52周低位比較，人保回升14%，最勁的三家同業平均大升55%。追落後，向估值最低的人保下手。
1）人保最新的新聞是上月中宣佈申請發行A股，在上證掛牌，股數不超過45.98億股，佔擴大後股本9.8%。國企發行新股，作價依例不能低過NAV，發新A股不會對每股NAV產生攤薄效應。人保A股掛牌後，相信例升，有助推高H股。
2）人保現價3.25元，往績PE8.5倍。彭博綜合券商預測，今年預期PE7.7倍，較上市以來平均11倍折讓三成。其他七大同業平均預期15倍。人保業績增長容或遜於同業，但PE較同業折讓一半則折得過份，折讓有機會收窄。
預期PE不足8倍
3）人保今年預期PB0.86倍，較上市後平均1.42倍折讓達四成。同業平均預期PB1.57倍，人保較同業折讓四成半。人保預期每股賬面NAV3.81元，計入所持財險（2328）市價高於賬面NAV，人保每股實際NAV約4.46元，實際PB僅0.73倍。
4）每1股人保持0.241股財險，已值3.16元，相等於本身股價達97%。人保在財險以外的業務（包括價值較高的壽險），市場給予的價值只是9仙，絕對低得不合理。
★4月28日推介人保，設目標價4.4元，今調高一成至4.84元，上升空間49%。目標價折合實際PB仍不足1.1倍。
同場加映：去年11月23日於7.11元推介長城汽車（2333），設目標價9.24元。長汽上周最高11.44元，累計升6l%，現價10.06元，累計升41%（同期H指升8%），跑贏指數33個百分點；鴨子煮熟，吃之哉，轉馬到東風集團（489），目標價14元，現價10.04元，上升空間39%。達標計，東風2017年PE不過8倍，PB仍在1倍以下。
何車
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